Защо доходността на 10-годишните облигации на САЩ стигна 3,2%

Доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ се покачи до около 3,2% – най-високото ниво от 2011 г. насам. Скокът дойде в сряда, 3 октомври, след силни данни за американската икономика и коментари на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл. В тази статия обяснявам какво се случи и защо това движение засяга акциите, ипотеките и инвеститорите извън САЩ.

Какво точно се случи на 3 октомври?

Доходността на облигацията показва годишната възвръщаемост, която получава купувачът при днешната ѝ цена. Тя се движи обратно на цената: когато инвеститорите продават облигации, цените им падат, а доходността расте.

Според Reuters доходността на 10-годишните облигации на САЩ се повиши с 12 базисни пункта до 3,19%. Един базисен пункт е една стотна от процента. Това е най-високото ниво от средата на 2011 г. и най-големият еднодневен скок от президентските избори през ноември 2016 г. По официалните данни на Министерството на финансите на САЩ в началото на годината, на 2 януари, доходността беше 2,46%.

Кои данни изненадаха пазарите?

В един ден излязоха два силни доклада. Първият е на компанията ADP за наетите в частния сектор. Според него през септември са създадени 230 000 работни места. Очакванията на анализаторите, цитирани от CNBC, бяха за 185 000.

Вторият е индексът на Института за управление на доставките (ISM) за сектора на услугите. Той се изчислява от анкети сред компаниите, а стойност над 50 означава растеж. През септември индексът достигна 61,6 при очаквания за 58. Според CNBC това е най-високата стойност в историята на индекса в сегашния му вид, а Reuters посочва най-силната активност от август 1997 г.

Силната икономика обикновено означава по-високо търсене на кредит и по-голям натиск върху цените. И двата фактора подкрепят по-високи лихви.

Какво каза Пауъл и защо е важно?

На 26 септември Федералният резерв повиши основната си лихва за трети път през 2018 г. – до диапазон 2,00–2,25%. В изявлението си Фед отбеляза, че икономическата активност расте „със силен темп“, а безработицата остава ниска.

На 3 октомври, в разговор с журналистката Джуди Удръф от PBS, Пауъл каза, че изключително ниските лихви, нужни при слаба икономика, „вече не са ни нужни“. Той добави: „Може да минем над неутралното ниво, но засега вероятно сме далеч от него.“

Неутрална лихва е нивото, при което паричната политика нито стимулира, нито спира икономиката. Reuters цитира оценки за неутралното ниво между 2,5% и 3%. Пазарите разчетоха думите на Пауъл като сигнал, че повишенията на лихвите още не са приключили.

Как по-високата доходност засяга акциите?

Доходността на 10-годишните облигации на САЩ служи като отправна точка за оценката на много други активи. Когато безрисковата доходност расте, бъдещите печалби на компаниите се оценяват по-консервативно. Освен това облигациите стават по-сериозна алтернатива на акциите.

В деня на скока реакцията на борсите беше спокойна. Индексът S&P 500 завърши с ръст от 0,07%, а Dow Jones – с 0,2%, като Dow затвори на рекордно ниво от 26 828,39 пункта. Тоест засега пазарът на акции не реагира рязко, но разходите за финансиране в икономиката вече се покачват.

Какво става с ипотеките в САЩ?

Лихвите по 30-годишните ипотеки в САЩ следват отблизо доходността на 10-годишните облигации. Според седмичното проучване на Freddie Mac от 27 септември средната лихва по такъв кредит е 4,72%. Това е най-високото ниво от април 2011 г. В началото на януари 2018 г. същата лихва беше 3,95%.

Главният икономист на Freddie Mac Сам Хатер свързва поскъпването със „силната икономика, растящата доходност на държавните облигации и очакванията за още повишения на краткосрочните лихви“.

Какво означава това за читателя в България

Българските ипотечни кредити не са обвързани пряко с американските лихви. Въпреки това доходността на облигациите на САЩ влияе върху световните капиталови потоци и върху курса на долара. След думите на Пауъл еврото поевтиня до около 1,148 долара. Понеже левът е фиксиран към еврото, това се отразява и на курса лев/долар.

За притежателите на облигации има и друг ефект. Да вземем опростен пример: 10-годишна облигация с купон 2,46%, купена по номинал 100. Ако пазарната доходност за същия срок стане 3,2%, цената ѝ пада до около 93,7. Затова при растящи лихви облигационната част на портфейла също може да покаже временни загуби.

Ключови изводи

• Ново седемгодишно ниво: доходността на 10-годишните облигации на САЩ достигна около 3,2% – най-високо от 2011 г., при 2,46% в началото на 2018 г.
• Силни данни: ADP отчете 230 000 нови работни места през септември, а индексът ISM за услугите – 61,6.
• Сигнал от Фед: след повишението до 2,00–2,25% Пауъл заяви, че лихвите вероятно са „далеч“ от неутралното ниво.
• Ипотеките в САЩ: средната лихва по 30-годишен кредит стигна 4,72% – най-високо от април 2011 г.

Ако искате да обсъдим как тези въпроси засягат вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация – в офиса ми в Пловдив или онлайн чрез видеовръзка. Първата консултация е безплатна. Свържете се с мен.

Източници

1. CNBC – Powell says we’re ‘a long way’ from neutral on interest rates (03.10.2018) – cnbc.com
2. CNBC – ISM non-manufacturing index hits 61.6 in September, vs. 58 estimate (03.10.2018) – cnbc.com
3. ADP – National Employment Report: Private Sector Employment Increased by 230,000 Jobs in September (03.10.2018) – mediacenter.adp.com
4. Reuters (чрез Business Standard) – Dollar scales 11-month peak on yen as U.S. yields surge (04.10.2018) – business-standard.com
5. Federal Reserve – FOMC statement (26.09.2018) – federalreserve.gov
6. National Mortgage Professional – Mortgage Rates at Seven-Year High, данни на Freddie Mac (27.09.2018) – nationalmortgageprofessional.com

Статията е с образователна и информационна цел и отразява личното ми мнение към датата на публикуване. Тя не е инвестиционен съвет или препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти. Миналите резултати не гарантират бъдещите. Повече: Предупреждение за риск.