Преди десетилетие идеята да платиш на някого, за да му дадеш пари назаем, звучеше абсурдно. Днес това е реалност за огромна част от световния пазар на облигации. Обяснявам какво означава отрицателна доходност, колко голям е този пазар към септември 2019 г. и как той засяга обикновения спестител.
Накратко: Облигация с отрицателна доходност носи загуба на купувача, ако я държи до падежа. По данни на Bloomberg в края на август 2019 г. обемът на такива облигации в света надхвърли 17 трлн. долара. Депозитната лихва на ЕЦБ е −0,40% от март 2016 г.
Какво е облигация с отрицателна доходност?
Облигацията е заем, който инвеститорът дава на държава или компания. В замяна той получава лихва (купон) и връщане на главницата на падежа. Доходността е годишната възвръщаемост, ако купиш облигацията на днешната пазарна цена и я държиш до падежа.
Доходността става отрицателна, когато цената на облигацията е по-висока от сумата, която ще получиш общо. Ето прост пример. Облигация без купон ще изплати 100 евро след две години. Ако днес я купиш за 101 евро, ще загубиш 1 евро. Това прави около −0,5% годишно.
На 21 август 2019 г. Германия за първи път пусна 30-годишна облигация с нулев купон и средна доходност от −0,11%. Предлагани бяха 2 млрд. евро, а купувачите поеха 869 млн. евро. Анализаторите го определиха като неуспешен аукцион.
Колко голям е пазарът с отрицателна доходност?
Bloomberg следи този пазар чрез индекс на глобалния дълг с отрицателна доходност. Ръстът през лятото на 2019 г. беше изключително бърз.
| Дата | Събитие |
|---|---|
| 2 август 2019 г. | Доходността на 30-годишните германски облигации за първи път пада под нулата в рамките на деня; 10-годишните падат до −0,50% – тогава рекордно ниско ниво |
| 14 август 2019 г. | Дългът с отрицателна доходност достига рекордните 16 трлн. долара |
| 21 август 2019 г. | Германия пласира 30-годишна облигация при доходност −0,11% |
| 29 август 2019 г. | Обемът надхвърля 17 трлн. долара – около 30% от облигациите с инвестиционен рейтинг |
Почти целият този дълг е извън САЩ. Основно това са европейски и японски облигации. През август в Швейцария и Дания доходностите по държавните облигации с всички срочности бяха под нулата.
Защо някой купува облигация, която носи загуба?
Причините са няколко. Първата е сигурността. Големите институции държат огромни суми. За тях малка известна загуба може да е за предпочитане пред риска да загубят повече другаде.
Втората причина са правилата. Банки, застрахователи и пенсионни фондове са длъжни да държат определен дял висококачествени облигации. Третата е разчетът за поскъпване на самите облигации. Когато доходностите падат още, цените на вече издадените облигации растат. Тогава купувачът може да спечели, ако продаде преди падежа.
Четвъртата причина са централните банки. Когато те купуват облигации, търсенето расте и доходностите падат.
Как работи отрицателната лихва на ЕЦБ?
Европейската централна банка определя лихвата по депозитното улеснение. Това е лихвата, която банките получават, когато оставят свободни пари в централната банка за една нощ. На 11 юни 2014 г. ЕЦБ я свали за първи път под нулата – до −0,10%. От 16 март 2016 г. тя е −0,40%.
Това означава, че банките плащат, за да държат излишни пари в ЕЦБ. Целта е да ги насърчи да кредитират икономиката. Швейцарската централна банка прилага още по-ниска лихва – −0,75% от 15 януари 2015 г.
Ефектът достига и до кредитополучателите. През август 2019 г. датска банка обяви 10-годишни ипотечни кредити при лихва −0,5%. Икономист на банката уточни, че заради таксите клиентите все пак може да платят нещо. Самият факт обаче е показателен.
Какво означава това за спестителя в България
Българската народна банка не провежда собствена лихвена политика заради валутния борд. Тя обаче от 4 януари 2016 г. въведе отрицателна лихва върху свръхрезервите на банките, обвързана с депозитната лихва на ЕЦБ. Свръхрезервите са парите, които банките държат в БНБ над задължителния минимум. Основният лихвен процент у нас е 0,00% от 1 февруари 2016 г.
Резултатът е познат на всеки, който има срочен депозит. Лихвите по депозитите са близо до нулата. В същото време по данни на НСИ годишната инфлация през юли 2019 г. е 2,9%. С други думи, парите в банката губят покупателна сила.
Според мен това е най-важният извод. Отрицателните доходности не са само тема за големите инвеститори. Те променят сметката на всеки, който спестява. Затова смятам за важно човек да знае каква е реалната доходност на парите му – след инфлацията.
Ключови изводи
- Механизъм: отрицателна доходност означава, че цената на облигацията е по-висока от сумата, която тя ще изплати до падежа.
- Мащаб: над 17 трлн. долара дълг с отрицателна доходност в края на август 2019 г.
- ЕЦБ: депозитна лихва от −0,40% от 16 март 2016 г.; под нулата е от юни 2014 г.
- България: основен лихвен процент 0,00%, а годишна инфлация 2,9% през юли 2019 г.
Ако искате да обсъдим как тези въпроси засягат вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация – в офиса ми в Пловдив или онлайн чрез видеовръзка. Първата консултация е безплатна. Свържете се с мен.
Източници
- Европейска централна банка – Key ECB interest rates – ecb.europa.eu
- Bloomberg – Negative-Yielding Debt Hits Record $16 Trillion on Curve Fright (15.08.2019) – bloomberg.com
- CNBC – Trump likes German sale of negative yield debt, but it didn’t go well (21.08.2019) – cnbc.com
- CNBC – Danish bank offers mortgages with negative 0.5% interest rates (12.08.2019) – cnbc.com
- FXStreet / MishTalk – Negative-Yielding Debt Tops $17 Trillion (01.09.2019) – fxstreet.com
- Money.bg – НСИ: Инфлацията се ускорява през юли (14.08.2019) – money.bg
Статията е с образователна и информационна цел и отразява личното ми мнение към датата на публикуване. Тя не е инвестиционен съвет или препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти. Миналите резултати не гарантират бъдещите. Повече: Предупреждение за риск.
