Инвестирането с ливъридж може да съсипе печеливш инвестиционен план
Накратко: Анализирам как инвестирането с ливъридж (маржин заеми) може да съсипе иначе успешен план въпреки ниските лихви от около 1,5–2,5% към края на 2021 г. Малък заем от 1–2% от портфейла за кратко е нискорисков, но при заем до 50% от покупката спад от 20% може да доведе до маржин кол и принудителна продажба. Примерите с Netflix, Tesla и Upstart, преживели спадове от 35% до 60% преди нови върхове, показват риска. Според мен рискът расте пропорционално на размера на заема.
Инвестирането през марджин или така нареченият ливъридж изглежда привлекателно. С няколко избрани брокери, които в момента предлагат лихвени проценти по марджин заеми от около 1,5% до 2,5%, изкушението е да се заемат колкото може повече пари на марджин и те да се вложат на фондовия пазар с надеждата за типична възвръщаемост от 8% – 10%. На хартия сметката изглежда проста: разликата между възвръщаемостта и лихвата остава за инвеститора.
Всъщност компании като Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) и Apple (NASDAQ: AAPL) са заели милиарди на ниски лихви. Така че, ако най-големите компании в света използват ниските лихвени проценти в своя полза, означава ли това, че инвестирането на марж е безопасно за индивидуалния инвеститор?
Според мен отговорът зависи изцяло от размера на заема: малкият и краткосрочен ливъридж носи ограничен риск, а големият може да превърне един временен спад в окончателна загуба.
Твърде много добро
Заемането на малки суми на марджин може да бъде нискорисково финансово предложение. Например, ако инвеститор вземе назаем 1% или 2% от стойността на портфейла си в марж за една седмица, докато постъпят нови пари по сметката му, лихвата е много малка – и шансовете такъв маржин кредит да се превърне в основен проблем са доста ниски.
Това, което става проблем, обаче, е, когато маржин кредитополучателите прескачат границите. Щатските федерални разпоредби позволяват маржин заеми до 50% от покупната цена на акции и други инвестиционни ценни книжа. Други брокери налагат по-строги лимити за маржин заеми, но ограничението от 50% по същество означава, че можете да имате портфейл, два пъти по-голям от вашите пари в брой.
Маржин кредитополучателите също трябва да запазят определен процент от своите акции, независимо какво се случва с цените на тези акции. Минимумът на маржа за поддръжка на регулаторния орган за финансовата индустрия е 25%, но много брокери използват по-високи минимуми от 30% до 40%.
Следователно колкото по-голям е маржин заемът Ви, толкова по-вероятно е вашият брокер да наложи маржин кол, ако цените на акциите Ви паднат. Това може да бъде катастрофално, тъй като вашият брокер има право да продаде Вашите акции, без да Ви казва да изпълните изискванията за заема.
Как работи ливъриджа
За да видите как работи математиката зад всичко това, да направим следното упражнение. Да кажем, че имате 50 000 долара в брокерската си сметка и сте получили маржин заем от 50 000 долара, за да купите 100 000 долара в акции. Първоначално бихте били добре както при маржа на покупката, така и при изискванията за поддръжката на маржа.
Но сега да кажем, че стойността на Вашите акции падне с 20%. В пари това означава, че Вашите акции ще паднат до 80 000 долара, но Вие ще продължите да дължите 50 000 долара от нетният Ви капитал, който в момента е 30 000 долара. 30 000 долара, разделени на 80 000 долара, са 37,5%, така че ако Вашият брокер е имал изискване за марж за поддръжка от 40%, вече ще се сблъскате с марджин кол (margin call) и потенциално ще трябва да продадете портфолиото си от акции или незабавно да внесете допълнителна сума пари по сметката си.
Дори тези от Вас със сметки при брокери, предлагащи по-ниски изисквания за марж, в крайна сметка могат да се сблъскат с тези проблеми. Спад от повече от една трета би предизвикал дори 25% изискване за марж да се активира.
Грешка, променяща живота Ви
Марж на безопасност от 20% до 33% може да изглежда доста. Но историята показва, че някои от най-добре представящите се акции в историята са имали по-големи загуби от това. През последното десетилетие Netflix (NASDAQ: NFLX) отбеляза множество спадове от 35% до 40% и едно огромно пропадане от 60%. Tesla (NASDAQ: TSLA) е претърпяла три отделни спада от 50% или повече само от 2016 г. насам. И само малко повече от година като публично търгувана компания, Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) веднъж е претърпяла спад от 50% или повече през февруари и март и отново през април и май.
След спадовете им и трите компании поставиха нови рекордни върхове. Но ако вашият брокер насила продаде акциите Ви, за да посрещнете маржин кол, Вие не само ще пропуснете тези последващи печалби, но и ще трябва да платите лихвата по заема си.
Маржът е инструмент, чийто риск зависи от това колко голям дял от портфейла е финансиран със заем. Колкото по-голям е този дял, толкова по-малко контрол остава у инвеститора при рязък спад – решението за продажба може да вземе брокерът. Повече за контрола върху инвестициите съм писал отделно.
Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.
Често задавани въпроси
Какво е маржин кол и кога се получава?
Маржин кол е изискване на брокера да внесете пари или да продадете акции, когато собственият ви капитал в сметката падне под минималния марж за поддръжка. Регулаторният минимум в САЩ е 25%, но много брокери изискват 30–40%, а брокерът има право да продаде акциите ви, без да ви пита.
Колко може да падне портфейлът, преди да получа маржин кол?
При 50 000 долара собствени средства и 50 000 долара маржин заем (акции за 100 000 долара) спад от 20% сваля собствения капитал до 30 000 долара, или 37,5% от 80 000 долара. Това вече задейства маржин кол при изискване от 40%, а спад от над една трета задейства дори изискване от 25%.
Кога рискът от ливъридж е по-малък?
Според мен малки заеми, например 1–2% от стойността на портфейла за седмица до постъпването на нови пари, са нискорисков вариант. Проблемът идва при големи заеми – правилата в САЩ позволяват маржин заем до 50% от покупната цена, тоест портфейл два пъти по-голям от парите ви в брой.
