Кога да купите Apple през 2023 г
Резюме
- Първата половина на 2023 г. е вероятно да видим неприятна корекция, между 17% и 28% потенциален спад.
- Apple остава в балон след пандемията, но търпеливите инвеститори може да получат своя шанс да купят с добра граница на безопасност през следващите месеци.
- Средната годишна волатилност на Apple е 31% и има тенденция да бъде по-волатилна от S&P, падайки с 10% до 12% за месец два пъти само през 2022 г.
- Тази статия показва защо Apple е една от най-добрите компании в света, с невероятна рентабилност, баланс като на богата страна и реки от свободен паричен поток.
- Но също така показвам защо потенциалът за възвръщаемост на Apple през следващите две години е всъщност нулев и защо има три ключови цени, които инвеститорите на Apple трябва да наблюдават през 2023 г. Справедливата стойност ($123), добрата цена за покупка ($117) и силната цена за покупка ($105), на която можете безопасно да пазарувате, ако пазарът се срине през 2023 г.
Въпреки че пазарът се радва на добро рали поради спада на инфлацията по-бързо от очакваното, важно е нещата да се гледат в перспектива.
7,1% е по-ниска инфлация от миналия месец от 7,7%, но не е близо до това да позволи на Фед да спре повишаването на лихвите, още по-малко да започне да намалява лихвите.
Пазарът на облигации сега се оценява при крайна лихва на Фед от 4,75%. Все още имаме 0.25% до там.
И Фед беше много ясен, че не очаква да започне да намалява лихвите до 2024 г., вероятно не и до октомври.
Междувременно пазарът на облигации крещи от риска от рецесия.
Кривата на доходност от 3 месеца до 10 години сега е най-обърнатата от десетилетия. Според Фед на Ню Йорк, Далас, Чикаго и Сан Франциско, това е най-точният инструмент за прогнозиране на рецесия в историята.
Какво точно ни казва пазарът на облигации?
Пазарът на облигации оценява 192% вероятност от рецесия в рамките на 13 месеца. Какво означава това? 100% риск от рецесия в рамките на 6,5 месеца.
И познайте кой е съгласен с пазара на облигации?
18 икономически индикатора, включително девет водещи индикатора, сочат забавяне на икономиката и възможна рецесия, започваща след два до четири месеца.
- пазарът на облигации казва 100% вероятност за рецесия до юни
- икономическите данни казват, че рецесията може да започне през Q1
Какво означава това за фондовия пазар? Нищо добро в краткосрочен план.
S&P Consensus Growth Outlook
| Weekly Decline In S&P EPS Consensus | Last Week’s EPS Consensus | Year | EPS Consensus | YOY Growth |
| 0.00% | $206.27 | 2021 | $206.27 | 50.20% |
| -0.07% | $218.57 | 2022 | $218.42 | 5.89% |
| -0.06% | $230.84 | 2023 | $230.71 | 5.63% |
| 0.14% | $253.04 | 2024 | $253.39 | 9.83% |
| Recession-Adjusted Forward PE | Historical 2023 EPS (Including Recession) | 12-Month forward EPS | 12-Month Forward PE | Historical Overvaluation |
| 21.33 | $190.03 | $230.47 | 17.583 | 4.35% |
Консенсусът на FactSet за 2023 г. показва 6% ръст на EPS, което е почти абсурдно оптимистично за година на рецесия, колкото и лека да е тя.
Коригирайте и средния спад на печалбите от рецесията след Втората световна война и акциите се търгуват от 17,6 пъти печалби до 21,3 пъти.
- от 4% исторически надценени до потенциално 26% надценени
- Morgan Stanley очаква $195 S&P EPS през следващата година
Консенсусът на сините чипове е S&P да достигне дъно от 3000 до 3400 през първата половина на следващата година. Днес пазарът се търгува около 3800, така че имаме вероятност за спад от 16% до 28% до окончателно дъно на мечия пазар.
Според Bloomberg: Morgan Stanley, най-точният икономически прогнозист за 2022 г., смята, че дъното може да настъпи още в края на януари.
- съответстваща на седмицата на технологичните печалби
- и изтичане на опцията през януари
Разбира се, на Уолстрийт няма сигурност, а само криви на вероятността. Но въпросът е, че:
- инфлацията все още е много висока
- и се очаква да остане повишена до 2025 г
- Фед вероятно ще повиши още 1% или дори 1,25%
- и след това ще запази лихвите толкова високи през останалата част от годината
- тласкане на щатската икономиката към лека рецесия
- в резултат на което текущите прогнози за печалбите за 2023 г. значително се разминават с очакванията
- и в резултат на потенциално болезнена пазарна корекция, която може да шокира много инвеститори
Освен това, ние сме в 28% мечи пазар и кога или колко дълбоко мечият пазар най-накрая ще достигне дъното, е без значение за дългосрочните инвеститори.
Средният мечи пазар е около 38% спад. Но ако купувате акции веднага щом достигнат -25%, за да не пропуснете изгодните сделки, средната ви печалба е 22% в рамките на една година. Това е така, въпреки че акциите са средно със 17% допълнителен спад в рамките на няколко месеца.
По-важното е, че средната 10-годишна печалба е 214%, което е 3,1 пъти по-голяма възвръщаемост.
С други думи, освен ако не мислите, че светът е на път да свърши, всеки, който купува сини чипове на този мечи пазар, ще бъде развълнуван от резултатите в рамките на 5+ години.
- Ако сте убедени, че светът свършва, защо четете статиите ми за инвестиране тук, вместо да прекарвате време със семейството си?
- Но познайте кой може да се възползва от разбирането какво ще се случи с фондовия пазар след това? Всеки, който търпеливо е чакал постоянно надценените сини чипове като Apple (AAPL) да паднат обратно на земята.
Нека разгледаме защо Apple все още е надценена на този мечи пазар. И най-важното, на какви цени през първата половина на 2023 г. биха представлявали потенциално прекрасна възможност за закупуване на една от най-добрите компании в света.
Apple е една от най-добрите компании в света…Но
Няма спор, че Apple е една от най-добрите компании в света.
Нетни маржове на компанията от 25% са впечатляващи, а маржът на свободния паричен поток от 28% е сензационен.
Компанията има 304% възвръщаемост на капитала, която е 3 пъти по-голяма от тази на дивидентните аристократи и 18 пъти тази на S&P 500.
Още по-впечатляващо е, че се очаква Apple да запази тези маржове, благодарение на фанатично лоялна потребителска база.
- 67% от потребителите на iPhone дори няма да обмислят преминаване към Android
Apple Consensus Margin Forecast
| Year | FCF Margin | EBITDA Margin | EBIT (Operating) Margin | Net Margin |
| 2021 | 25.4% | 32.9% | 29.8% | 25.9% |
| 2022 | 28.3% | 33.1% | 30.3% | 25.3% |
| 2023 | 24.9% | 32.1% | 29.1% | 24.2% |
| 2024 | 25.9% | 32.0% | 29.1% | 24.2% |
| 2025 | 27.1% | 32.0% | 28.9% | 24.1% |
| 2026 | 27.3% | 31.6% | 28.7% | 23.9% |
| 2027 | 26.8% | 31.0% | 28.2% | 23.8% |
| 2028 | 27.3% | 31.5% | 28.4% | 24.4% |
| Annualized Growth 2022-2028 | 1.01% | -0.60% | -0.69% | -0.86% |
(Източник: FactSet Research Terminal)
Очаква се маржовете на Apple да останат стабилни с течение на времето, въпреки че компанията се очаква да продаде 212 милиона от най-премиум телефоните в света до 2025 г.
Apple Medium-Term Growth Consensus Forecast
| Year | Sales | Free Cash Flow | EBITDA | EBIT (Operating Income) | Net Income |
| 2021 | $365,817 | $92,953 | $120,233 | $108,949 | $94,680 |
| 2022 | $394,328 | $111,443 | $130,541 | $119,437 | $99,803 |
| 2023 | $405,531 | $101,014 | $130,344 | $118,170 | $98,089 |
| 2024 | $429,390 | $111,168 | $137,266 | $124,907 | $103,833 |
| 2025 | $449,020 | $121,823 | $143,580 | $129,905 | $108,267 |
| 2026 | $502,151 | $136,849 | $158,798 | $144,326 | $120,082 |
| 2027 | $565,588 | $151,397 | $175,329 | $159,733 | $134,645 |
| 2028 | $615,366 | $167,788 | $193,975 | $174,591 | $149,891 |
| Annualized Growth 2021-2028 | 7.71% | 8.80% | 7.07% | 6.97% | 6.78% |
| Cumulative 2022-2028 | $3,361,374 | $901,482 | $1,069,833 | $971,069 | $814,610 |
(Източник: FactSet Research Terminal)
Не се очаква приходите на Apple да растат толкова бързо през следващите години, благодарение на огромния мащаб, в който работи. Но като се има предвид, че продажбите, паричните потоци и печалбите на Apple са по-големи от повечето страни, това е доста впечатляващ растеж.
Apple Balance Sheet Consensus Forecast
| Year | Total Debt (Millions) | Cash | Net Debt (Millions) |
| 2021 | $124,719 | $34,940 | -$65,797 |
| 2022 | $120,069 | $23,646 | -$49,040 |
| 2023 | $120,051 | $65,574 | -$69,232 |
| 2024 | $120,047 | $78,820 | -$21,086 |
| 2025 | $119,981 | $155,050 | -$52,393 |
| 2026 | $110,087 | $430,325 | -$455,719 |
| 2027 | $110,087 | $564,339 | -$589,733 |
| 2028 | $110,087 | $714,151 | -$739,545 |
| Annualized Growth | -1.77% | 53.89% | 41.29% |
(Източник: FactSet Research Terminal)
Очаква се балансът на кредитния рейтинг AA+ на Apple да продължи да се укрепва с течение на времето, с до 740 милиарда долара нетни парични средства (включително вземания за услуги) до 2028 г.
Това е въпреки харченето на 15 милиарда долара за дивиденти и преследването на най-щедрата програма за възвръщаемост на капитала в историята.
(Източник: Apple)
Apple е върнала 715 милиарда долара на акционерите през последното десетилетие, а бъдещите изкупувания се очаква да бъдат още по-впечатляващи.
Apple Buyback Consensus Forecast
| Year | Consensus Buybacks ($ Millions) | % Of Shares (At Current Valuations) | Market Cap |
| 2022 | $89,402 | 3.9% | $2,303,653 |
| 2023 | $79,108 | 3.4% | $2,303,653 |
| 2024 | $74,754 | 3.2% | $2,303,653 |
| Total 2023 through 2024 | $153,862 | 6.7% | $2,303,653 |
| Annualized Rate | 3.6% | Average Annual Buybacks | $76,931 |
| 1% Buyback Tax | $1,539 | Average Annual Buyback Tax | $769 |
(Източник: FactSet Research Terminal)
Очаква се Apple да изкупи акции на стойност от средно $77 милиарда годишно, с 50% повече от средната стойност за 10 години. Това е достатъчно за обратно изкупуване на 3,6% от акциите годишно при текущите оценки.
Комбинирайте скромен растеж с агресивни обратни изкупувания и така ще получите 11% дългосрочни очаквания за растеж от всички 43 анализатори, покриващи компанията.
- Диапазон от 7,5% до 15%.
Но тук идват проблемите на Apple с оценката.
При Тим Кук и ерата на растеж на бързите услуги за последните седем години средният PE на Apple беше 19,3 пъти. След това удари пандемията и $5 трилиона стимули доведоха до бум на печалбите на Apple със 71% през 2021 г. Еуфорични технологични инвеститори твърдяха, че по-стабилните приходи от услуги са направили Apple ефективна технологична програма и по този начин си заслужава 31 пъти печалбата, която достигна в пика на пандемичния балон .
Е, нека разгледаме тази теза за минута. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL) исторически търгуват при 26X приходи или паричен поток. Но те имат договорен паричен поток от облачни изчисления или месечни абонаменти. Те са истински технически помощни програми.
През 2019 г., преди пандемията, продажбите на Apple бяха 82% от циклични продажби на продукти.
18% идват от услуги, които не са договорни или базирани на абонаменти, а просто 15% до 30% намаление на продажбите в магазина за приложения.
Което много компании продължават да оспорват в съда
До 2024 г. се очаква продажбите на Apple да бъдат 77% от продукти и 22% от услуги.
- приходите от услуги ще нарастват с 9% годишно през следващите две години
- около 2% по-бързо от общите продажби
Ще мине много време, преди по-голямата част от продажбите на Apple да дойдат от ОТНОСИТЕЛНО по-малко циклични услуги. Най-близкото нещо, което Apple има до истински поток от приходи от абонаменти, е Apple TV Plus, който не е печеливш и може никога да не стане печеливш.
Какво означава това за оценката на Apple?
| Metric | Historical Fair Value Multiples (10-Years) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 12-Month Forward Fair Value | |
| PE | 19.33 | $110.95 | $118.69 | $122.94 | $139.18 | ||
| Average | $110.95 | $118.69 | $122.94 | $139.18 | $122.86 | ||
| Current Price | $144.83 | ||||||
| Discount To Fair Value | -30.53% | -22.03% | -17.81% | -4.06% | -17.89% | ||
| Upside To Fair Value (Including Dividends) | -23.39% | -18.05% | -15.12% | -3.90% | -14.54% | ||
| 2022 EPS | 2023 EPS | 2022 Weighted EPS | 2023 Weighted EPS | 12-Month Forward PE | 12-Month Average Fair Value Forward PE | Current Forward PE | Cash-Adjusted PE |
| $6.14 | $6.36 | $0.12 | $6.24 | $6.36 | 19.3 | 22.8 | 18.6 |
(Източник: FactSet Research Terminal)
Вероятно Apple е надценена с около 18%, търгувайки се на 22,8 пъти печалба. Дори като се коригират парите в брой, се търгува при 18,6 пъти печалби.
Добре, но това не звучи много зле, нали? 19X за компания с широкото господство, рентабилност и растеж като Apple?
- 13-годишна средна печалба, коригирана в брой: 10,6X
И едва ли съм единственият, който смята, че Apple е умерено надценена.
| Morningstar Fair Value Estimate |
| $130.00 (20.5 PE) |
| Discount To Fair Value |
| -11.41% |
| Upside To Fair Value (Not Including Dividend) |
| -10.24% |
| Fair Value + 12-Month Dividend |
| $130.92 |
| Discount To Fair Value + 12-Month Dividend |
| -10.62% |
| Upside To Fair Value + Dividend |
| -9.60% |
(Източник: Morningstar)
Моделът на дисконтирания паричен поток на Morningstar взема предвид постоянно по-високите продажби на услуги на Apple и широкия ров. И все пак те смятат, че си струва 20,5 пъти печалбата, много подобно на седемгодишната пазарно определена справедлива стойност PE.
И така, какво потенциално означава това за всеки, който купува Apple днес?
Не се очаква Apple да расте много бързо през следващите няколко години, което означава, че ако купите днес, можете да очаквате да не направите особено много пари до 2025 г.
- вашата възвръщаемост, коригирана спрямо инфлацията, вероятно ще бъде отрицателна (не се стряскайте, обаче, важно е на каква цена ще купите сега)
Ако Apple расте според очакванията през следващите пет години, около 7% до 8%, тогава от днешната оценка можете да очаквате около 40% обща възвръщаемост или 5% годишно.
- около 2,5% коригирана възвръщаемост спрямо инфлацията
Какъв е петгодишният консенсусен обхват на възвръщаемост?
- 1% до 8%
По принцип Apple днес не представлява прекрасна компания на справедлива цена, а прекрасна компания на първокласна цена. На мечи пазар, на който има изобилие от изгодни сделки за сини чипове.
И така, да си дойдем на въпроса: Кога е време да купите Apple през 2023 г?
Така че, кога е подходящото време? Това не е правилният въпрос; въпросът е с каква граница на безопасност Apple ви компенсира достатъчно за своя рисков профил?
| Рейтинг | Марж на безопасност за среден риск Ултра Качествени компании | 2022 Справедлива Цена | 2023 Справедлива Цена | 12-месечна бъдеща справедлива стойност | Разстояние до цената |
| Потенциално Разумна покупка | 0% | $118.69 | $122.94 | $122.86 | -15.5% |
| Потенциално Добра покупка | 5% | $112.75 | $116.79 | $116.71 | -19.7% |
| Потенциално Силна покупка | 15% | $100.88 | $104.50 | $104.43 | -28.2% |
| Потенциално Много-Силна покупка | 25% | $84.56 | $92.20 | $92.14 | -36.6% |
| Потенциално Ултра-Силна покупка | 35% | $77.15 | $79.91 | $79.86 | -45.1% |
В момента Apple трябва да падне с около 11%, преди да бъде исторически оценена справедливо, в който момент се превръща в разумна покупка.
- двугодишният консенсусен потенциал за възвръщаемост нараства до 14% годишно
- петгодишният консенсус за общ потенциал за възвръщаемост нараства до 14% годишно
Apple трябва да падне с около 16%, преди да бъде подценена с 5% и потенциално добра покупка.
- двугодишният консенсусен потенциал за възвръщаемост нараства до 16% годишно
- петгодишният консенсус за общ потенциал за възвръщаемост нараства до 16% годишно
Apple трябва да падне с около 25%, преди да бъде подценена с 15% и потенциално силна покупка.
- двугодишният консенсусен потенциал за възвръщаемост нараства до 18% годишно
- петгодишният консенсус за общ потенциал за възвръщаемост нараства до 12% годишно
Apple трябва да падне с около 35%, преди да бъде подценена с 25% и потенциално много силна покупка.
- двугодишният консенсусен потенциал за възвръщаемост нараства до 26% годишно
- петгодишният консенсус за общ потенциал за възвръщаемост нараства до 15% годишно
Apple трябва да падне с около 42%, преди да бъде подценена с 35% и потенциално да бъде покупка с ултра ценност, безпроблемна покупка в стила на Бъфет.
- двугодишният консенсусен потенциал за възвръщаемост нараства до 35% годишно
- петгодишният консенсус за общ потенциал за възвръщаемост нараства до 18% годишно
До къде всъщност ще падне Apple? Никой не знае. Но в случай, че смятате, че Apple ще падне до $117, потенциалната добра цена за покупка и това е необичайно, помислете малко за нейната история.
Исторически мечи пазари на Apple
Apple може да падне с 31% през всяка година, дори когато тезата е непокътната.
Apple не е особено защитна акция, има тенденция да пада толкова, колкото и пазара или често много повече.
(Източник: Portfolio Visualizer Premium)
През последното десетилетие Apple претърпя два мечи пазара извън пандемията.
Apple отбеляза двуцифрен спад за един месец два пъти само по време на този мечи пазар.
Apple може дори да падне с двуцифрени стойности за един месец извън пазарните корекции, както направи през септември 2020 г.
Помните ли плашещия от рецесия мечи пазар през 2018 г.? Apple падна с 30% за три месеца. И това беше заради страховете от рецесия. През 2023 г. почти сигурно се насочваме към лека рецесия.
В крайна сметка: Apple е прекрасна компания на все още лоша цена…но бъдете готови да започнете да купувате от $117 и надолу през 2023 г.
Не ме разбирайте погрешно; НЕ правя цена на Apple. Цените на акциите са глупости в краткосрочен план и само в дългосрочен план съдбата се ръководи от фундамента. Ето защо НИКОГА не гадая за цените. Оценките на справедливата стойност НЕ са ценови цели; те НЕ са прогнози за това къде ще отиде една акция в краткосрочен план.
Въпросът е, че всеки, който ви казва, че Apple е добра покупка при 30 пъти печалби близо до пика на балона, спекулира, а не анализира основите на компанията.
Може да са го облекли като фундаментални анализи, като са ви казали, че нарастващите услуги оправдават главоломната цена многократно. Това е същият вид балонен манталитет, който „оправда“ завръщането на балона на ARKK.
Може ли Apple да струва 25 пъти печалбите си в бъдеще? Сигурен съм в това. Бил ли е някога оценяван от пазара на толкова високи коефициенти извън балони? Не.
Всеки, който твърди, че новите оценки на балона след пандемията са „новото нормално“, спекулира, а не използва пазарно определени справедливи стойности.
- които се основават на това, което милиарди инвеститори са платили с течение на времето извън балони и мечи пазари
- не е мое мнение, а обективен пазарен факт
И като се има предвид, че темповете на растеж на Apple до 2028 г. се забавят до едноцифрени числа, не виждам причина да препоръчвам на някой да спекулира, като съзнателно надплаща за компанията с надеждата, че може би един ден тя наистина ще се превърне в технологична програма и ще бъде оценена като такава.
$123 е текущата пазарно определена справедлива стойност за Apple. Това е цената, на която вие участвате изцяло в бъдещия растеж на компанията.
$117 е текущата добра цена за покупка, при която имате достатъчен марж на безопасност, за да ви компенсира рисковия профил на Apple.
И $105 е силната цена за покупка, при която бих казал, че е време инвеститорите на Apple наистина да започнат да купуват агресивно.
Надеждата никога не е добра дългосрочна инвестиционна стратегия и това е особено вярно в рецесионен мечи пазар.
Какво ще стане, ако Apple никога не падне до $123 през следващите месеци? Ами ако консенсусът на сините чипове е грешен, Fidelity са прави и октомври е било дъното на пазара?
Не забравяйте, че търпението е най-добрата добродетел за инвестиране и не е нужно да купувате Apple при всеки спад на пазара. Купувайте дори най-добрите сини чипове в света само при разумни или атрактивни оценки и успехът е гарантиран във времето в диверсифицирано портфолио.
Статията се получи малко дълга, но за тази компания може много да се говори. Надявам се, че не съм ви оттегчил и ви е било интересно да научите всичко това.
Желая ви весели празници и щастлива нова година!!!
- За да прочетете повече за моите инвестиции в акции на растежа, последвайте тази връзка.
- За да прочетете повече за Дивидентния портфейл, последвайте тази връзка.
- За да се абонирате и да станете Успешен Дивидентен Инвеститор, последвайте тази връзка.
- За да се възползвате комплексно от всички услуги на сайта ни, последвайте тази връзка.
Ако имате конкретни въпроси към този вид инвестиране, задавайте ги директно под публикацията или ми пишете направо в контактната форма.
Поздрави,
Николай Тосков
