Анализ от 13.01.2026 г. Данните и цените са към тази дата. Материалът не е препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти. Повече: Предупреждение за риск.

Първите две седмици на 2026 г. донесоха повече събития, отколкото някои цели тримесечия. Преди да ги подредя, се връщам към 2025 г. – година на силни ръстове, но и на рязък спад през пролетта.

В този преглед събирам фактите: как завършиха основните пазари, какво направиха централните банки, каква е икономическата картина и кои събития от януари 2026 г. вече са факт. Не правя прогнози. Целта е ясна снимка на мястото, от което пазарите започват годината.

Накратко: През 2025 г. индексът S&P 500 се повиши с 16,4%, а златото – с около 63%. Еврото поскъпна с 13,1% спрямо долара, затова за инвеститор в евро ръстът на S&P 500 е около 2,9%. На 12.01.2026 г. S&P 500 и Dow Jones затвориха на рекордни нива.

Ключови изводи

  • Трета силна година за акциите в САЩ: S&P 500 добави 16,4%, Nasdaq Composite – 20,4%, а Dow Jones – 13,0% през 2025 г. (CNN, 31.12.2025 г.).
  • Април беше повратната точка: от 19.02 до 08.04.2025 г. S&P 500 загуби 18,9%, а на 09.04 се повиши с 9,5% за един ден след паузата в митата.
  • Фед намали лихвите три пъти: от 4,25–4,50% до 3,50–3,75% на заседанията през септември, октомври и декември.
  • Доларът поевтиня: широкият доларов индекс на Фед спадна със 7,4% през годината, а еврото поскъпна от 1,0389 до 1,1750 долара.
  • Инфлацията в САЩ остава над целта: потребителските цени са с 2,7% по-високи през декември 2025 г. спрямо година по-рано (BLS, 13.01.2026 г.).

Как завършиха пазарите през 2025 г.?

Таблицата обобщава годишните изменения на цените и индексите, без дивидентите. За европейските индекси и златото посочвам закръглените стойности от източниците.

Показател Стойност Предишна Източник
S&P 500, пункта 6 845,50 (31.12.2025 г.), +16,4% 5 881,63 (31.12.2024 г.) S&P Dow Jones Indices
Nasdaq Composite, пункта 23 241,99, +20,4% 19 310,79 Nasdaq
STOXX Europe 600, изменение за годината около +16% – Hargreaves Lansdown
DAX, изменение за годината около +23% – Hargreaves Lansdown
Злато, изменение за годината около +63% – Fortune
Петрол Brent, долара за барел 61,35, −17,7% 74,58 EIA
EUR/USD, референтен курс на ЕЦБ 1,1750, +13,1% 1,0389 ЕЦБ
Доходност на 10-годишните облигации на САЩ 4,18% 4,58% Министерство на финансите на САЩ

CNN определи ИИ като „историята на годината“. Индексът Nasdaq, в който тежат технологичните компании, имаше най-силния резултат от трите основни американски индекса. На 29.10.2025 г. Nvidia стана първата компания с пазарна стойност от 5 трилиона долара. Европа обаче не изостана: STOXX Europe 600 се представи почти колкото S&P 500, а германският DAX – по-добре.

Най-голямото движение беше при благородните метали. Според Fortune златото е поскъпнало с около 63% през 2025 г., а среброто – с над 140%. Като фактори изданието посочва покупките на централните банки, понижението на лихвите от Фед и притока към борсово търгувани фондове, обезпечени със злато.

Какво се случи през април и защо е важно?

На 19.02.2025 г. S&P 500 затвори на 6 144,15 пункта. След обявяването на новите мита на 02.04 индексът падна до 4 982,77 пункта на 08.04. Това е спад от 18,9% за по-малко от два месеца. Индексът на волатилността VIX – мярка за колебанията, заложени в цените на опциите върху S&P 500 – затвори на 52,33 на 08.04.

На 09.04 президентът Тръмп спря за 90 дни по-високите „реципрочни“ мита за повечето търговски партньори. Базовото мито от 10% остана, а митото за Китай беше повишено до 125%. S&P 500 се повиши с 9,5% за един ден, до 5 456,90 пункта. До края на годината индексът надмина февруарския си връх с над 11%. Подробности за по-късната фаза на търговския спор има в статията ми за ескалацията през октомври 2025 г.

Според мен урокът от април е, че годишното число скрива пътя до него. Който гледа само годишния резултат, вижда +16,4%. Който е преживял седмиците около 08.04, помни съвсем друга година.

Какво направиха централните банки?

Федералният резерв (Фед) започна понижението на 17.09.2025 г. с 0,25 пр. п. до 4,00–4,25%. Последваха нови понижения на 29.10 и 10.12. Така основната лихва достигна 3,50–3,75%. През октомври Фед реши и да спре свиването на баланса си – намаляването на държаните облигации – от 01.12.2025 г.

Решенията не бяха единодушни. На 10.12 трима членове гласуваха против: Стивън Миран искаше понижение с 0,50 пр. п., а Остан Гулсби и Джефри Шмид – без промяна. Това е видим знак за различни оценки вътре в комитета.

Европейската централна банка (ЕЦБ) остави лихвата по депозитите на 2,00% на заседанието си на 18.12.2025 г. Доходността на 2-годишните облигации на САЩ спадна от 4,25% до 3,47% през годината, а на 10-годишните – от 4,58% до 4,18%. Разликата между тях се увеличи от 0,33 до 0,71 пр. п. С други думи, краткосрочните лихви се понижиха много повече от дългосрочните.

Каква беше икономиката на САЩ в началото на януари?

Данните са противоречиви. Брутният вътрешен продукт (БВП) е нараснал с 4,3% на годишна база през третото тримесечие на 2025 г. по първата оценка на Бюрото за икономически анализ (BEA) от 23.12.2025 г. Пазарът на труда обаче се забави рязко. Според Бюрото по трудова статистика (BLS) заетостта е нараснала с 584 000 души през 2025 г., средно по 49 000 на месец. През 2024 г. средният месечен ръст е бил 168 000. Безработицата през декември е 4,4%.

Част от данните липсват. Спирането на работата на федералното правителство продължи 43 дни – от 01.10 до 12.11.2025 г. – и беше най-дългото в историята. Заради него BLS не събра данните от проучването на домакинствата за октомври.

Днес, 13.01.2026 г., BLS публикува инфлацията за декември. Потребителските цени са с 2,7% по-високи от година по-рано. Без храните и енергията ръстът е 2,6%. В еврозоната инфлацията за декември е 2,0% по експресната оценка на Евростат от 07.01.2026 г.

Какво вече се случи през 2026 г.?

  • 03.01: при американска военна операция във Венецуела беше задържан президентът Николас Мадуро. Според S&P Global не са съобщени инциденти в петролните съоръжения на страната.
  • 08.01: президентът Тръмп обяви, че Fannie Mae и Freddie Mac ще купят ипотечни облигации за 200 млрд. долара с цел по-ниски ипотечни лихви. Според Freddie Mac средната лихва по 30-годишните ипотеки е 6,16% към 08.01.2026 г.
  • 11.01: председателят на Фед Джером Пауъл обяви, че Министерството на правосъдието е изпратило на Фед призовки от голямо жури (grand jury) във връзка с показанията му за ремонта на сградите. Пауъл определи поводите като „претексти“, свързани с натиска за по-ниски лихви.
  • 12.01: акциите на големи банки и издатели на кредитни карти поевтиняха след предложение на президента за едногодишен таван от 10% на лихвите по кредитните карти. Въпреки това S&P 500 затвори на рекордните 6 977,27 пункта, а Dow Jones – на рекордните 49 590,20 пункта.

Според мен общото между тези събития е ролята на държавата. Тя се намесва пряко в ипотечния пазар, в цената на кредита и в отношенията с централната банка. Това са фактори, които трудно се измерват с обичайните показатели за печалби и оценки. За предходния период съм писал в анализа за ротацията към „старата икономика“ през декември 2025 г.

Какво означава това за читателя в България

От 01.01.2026 г. България е в еврозоната при курс 1,95583 лв. за евро, определен от Съвета на ЕС на 08.07.2025 г. Сумите отсега нататък са в евро. Валутният риск обаче не изчезва – той просто се измерва спрямо еврото.

Пример от 2025 г.: S&P 500 добави 16,4% в долари. Еврото поскъпна с 13,1% спрямо долара по курса на ЕЦБ. За инвеститор, който мисли в евро или левове, ръстът е около 2,9%. Затова при сравнение на резултати винаги гледам в коя валута са изчислени. Повече за механизма има в статията ми как американският долар влияе на фондовите пазари.

Често задавани въпроси

Колко поскъпнаха американските акции през 2025 г.?

Индексът S&P 500 завърши 2025 г. на 6 845,50 пункта, с 16,4% над нивото в края на 2024 г. Nasdaq Composite добави 20,4%, а Dow Jones – 13,0%. Числата не включват дивидентите. През годината S&P 500 премина и през спад от 18,9% между 19.02 и 08.04.2025 г.

Колко пъти Фед понижи лихвите през 2025 г.?

Федералният резерв понижи основната си лихва три пъти – на 17.09, 29.10 и 10.12.2025 г., всеки път с 0,25 процентни пункта. Така диапазонът спадна от 4,25–4,50% до 3,50–3,75%. На декемврийското заседание трима членове на комитета гласуваха против решението. От 01.12.2025 г. Фед спря и свиването на баланса си.

Защо резултатът в евро е различен от резултата в долари?

Американските активи се котират в долари. Когато доларът поевтинява спрямо еврото, една и съща печалба в долари струва по-малко евро. През 2025 г. еврото поскъпна с 13,1% спрямо долара. Затова ръстът от 16,4% на S&P 500 в долари отговаря на около 2,9% за инвеститор, който смята в евро.

Какви са последните данни за инфлацията в САЩ и еврозоната?

Според BLS потребителските цени в САЩ през декември 2025 г. са с 2,7% по-високи от година по-рано, а без храните и енергията – с 2,6%. Данните са публикувани на 13.01.2026 г. В еврозоната годишната инфлация за декември е 2,0% по експресната оценка на Евростат от 07.01.2026 г.

Източници

  1. CNN (чрез KEYT) – US stocks are set for a third straight year of stellar gains (31.12.2025) – keyt.com
  2. S&P Dow Jones Indices, Nasdaq, Dow Jones (чрез FRED) – дневни стойности на SP500, NASDAQCOM и DJIA до 12.01.2026 – fred.stlouisfed.org
  3. Fortune – Gold and silver stumble at the end of best year since the 1970s (31.12.2025) – fortune.com
  4. Hargreaves Lansdown – European shares set for best year since 2021 (31.12.2025) – hl.co.uk
  5. Advisor Perspectives / Bloomberg – Nvidia Becomes First $5 Trillion Firm as AI Rally Picks Up Steam (29.10.2025) – advisorperspectives.com
  6. AP (чрез ABC News) – S&P 500 soars 9.5% to one of its biggest gains since WWII after Trump limits tariffs (09.04.2025) – abcnews.go.com
  7. Cboe (чрез FRED) – CBOE Volatility Index, VIXCLS (08.04.2025) – fred.stlouisfed.org
  8. Federal Reserve – Federal Reserve issues FOMC statement (17.09.2025) – federalreserve.gov
  9. Federal Reserve – Federal Reserve issues FOMC statement (29.10.2025) – federalreserve.gov
  10. Federal Reserve – Federal Reserve issues FOMC statement (10.12.2025) – federalreserve.gov
  11. Banco de España – ECB keeps interest rates unchanged in December (18.12.2025) – bde.es
  12. U.S. Department of the Treasury (чрез FRED) – доходности DGS2 и DGS10 (31.12.2024, 31.12.2025, 12.01.2026) – fred.stlouisfed.org
  13. Federal Reserve (чрез FRED) – Nominal Broad U.S. Dollar Index, DTWEXBGS (31.12.2025) – fred.stlouisfed.org
  14. U.S. EIA (чрез FRED) – Crude Oil Prices: Brent – Europe, DCOILBRENTEU (31.12.2025) – fred.stlouisfed.org
  15. Европейска централна банка – референтен курс USD/EUR (31.12.2024 и 31.12.2025) – data.ecb.europa.eu
  16. U.S. Bureau of Economic Analysis – Gross Domestic Product, 3rd Quarter 2025 (Initial Estimate) (23.12.2025) – bea.gov
  17. U.S. Bureau of Labor Statistics – The Employment Situation – December 2025 (09.01.2026) – bls.gov
  18. U.S. Bureau of Labor Statistics – Consumer Price Index – December 2025 (13.01.2026) – bls.gov
  19. БТА / Евростат – Euro Area Annual Inflation Down to 2.0% in December 2025 (07.01.2026) – bta.bg
  20. Yahoo News – Trump signs bill ending the longest shutdown in U.S. history (12.11.2025) – yahoo.com
  21. S&P Global Commodity Insights – US accused of seizing Venezuela’s oil as Maduro seized in attacks (03.01.2026) – spglobal.com
  22. AP (чрез WTOP) – Trump says he wants government to buy $200B in mortgage bonds (08.01.2026) – wtop.com
  23. Freddie Mac (чрез FRED) – 30-Year Fixed Rate Mortgage Average, MORTGAGE30US (08.01.2026) – fred.stlouisfed.org
  24. JURIST – US Justice Department serves Federal Reserve with grand jury subpoenas (11.01.2026) – jurist.org
  25. ABC News – Stocks close higher despite DOJ probe into Fed Chair Powell (12.01.2026) – abc7news.com
  26. Европейска централна банка – Bulgaria to join euro area on 1 January 2026 (08.07.2025) – ecb.europa.eu

Прочетете още

Ако искате да обсъдим как тези процеси засягат вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация – в офиса ми в Пловдив или онлайн чрез видеовръзка. Първата консултация е безплатна. Свържете се с мен.

Оповестяване: Материалът е изготвен от Николай Тосков, финансов консултант, управител на „Трендлайн Пловдив“ ЕООД, на 13.01.2026 г. Цените и данните са към посочените в текста дати.

Отказ от отговорност: Статията е с образователна и информационна цел и отразява личното ми мнение за факти и събития към датата на публикуване. Тя не съдържа прогнози и не е инвестиционен съвет, лична препоръка или покана за покупка или продажба на финансови инструменти. Миналите резултати не гарантират бъдещите. Всяка инвестиция носи риск от загуба. Повече: Предупреждение за риск.

Николай Тосков

Автор: Николай Тосков

Николай Тосков е финансов консултант от Пловдив. Има магистърска степен по „Финанси и банково дело“ от Стопанска академия „Д. А. Ценов“ – Свищов и международен сертификат за управление на богатство и инвестиции от CISI (International Certificate in Wealth & Investment Management). Работи във финансовото консултиране от 2006 г., а от 2014 г. е управител на собствената си консултантска компания „Трендлайн Пловдив“ ЕООД. Лично инвестира по стратегията за растящи дивиденти (Dividend Growth Investing). На този сайт публикува прегледи на финансовите пазари и образователни статии. Материалите отразяват личното му мнение и не са инвестиционен съвет.

Коментари (2)

Много силна статия и анализ! Особено впечатление ми направи сегмента за смяната на фокуса от CapEx към реална монетизация и оперативна ефективност. Начинът, по който свързвате инвестициите в AI с измерим ефект върху маржовете (+200 б.п.) придава конкретика тъй като това е тема която често се среща, що се отнася за следващи конкретни стъпки след първоначалната стабилизация на AI имфраструктура. Това поставя 2026 г. като повратна точка, а не просто продължение на хайпа от предходните години. До колкото рязбирам?

Според вас кои типове компании ще реализират тези маржови подобрения най-бързо – хиперскейлърите, софтуерните платформи или по-скоро традиционни индустрии, които използват AI за оптимизация на процеси?

Reply

Здравейте, Петър, и благодаря за задълбочения коментар!

Радвам се, че сте обърнали внимание именно на прехода от CapEx към реална монетизация – това наистина е „препъни-камъкът“ за пазара през 2026 г.

На въпроса Ви: Смятам, че софтуерните платформи (B2B SaaS) ще реализират тези подобрения на маржовете най-бързо. Тъй като техният бизнес модел е по-гъвкав (asset-light), те могат веднага да интегрират AI агенти (като Agentforce на Salesforce), за да намалят оперативните си разходи и да увеличат цената на услугите си.

Веднага след тях поставям традиционните индустрии (банково дело, логистика, ритейл). Там ефектът от оптимизацията е най-видими – всяко съкращаване на разходи чрез AI директно се превлива в нетната печалба.

Хиперскейлърите, макар и двигатели на революцията, в момента носят тежестта на огромните инфраструктурни разходи, което временно може да натисне маржовете им, преди да видим пълната възвращаемост.

Поздрави!

Reply

Напиши коментар

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.