Размисли за пазара: Мита, Иран и финансовите резултати на Nvidia

Въведение

Изминалата седмица на фондовите борси приключи с движение в тесен диапазон, като инвеститорите се оказаха в капана на изключителна волатилност и несигурност. Петъчната търговска сесия беше истинско олицетворение на термина „влакче на ужасите“, провокирано от историческото решение на Върховния съд на САЩ относно митата на президента Доналд Тръмп и очакванията за нови, преработени митнически планове от страна на администрацията. Но търговията в петък е само върхът на айсберга. Уолстрийт навлиза в предстоящата седмица със затаен дъх, сканирайки хоризонта за ескалиращо напрежение и потенциален военен конфликт с Иран, докато същевременно се подготвя за най-важния корпоративен отчет на тримесечието – този на безспорния лидер в изкуствения интелект, Nvidia. Добавете към това и предстоящата годишна Реч за състоянието на Съюза (State of the Union), и картината придобива безпрецедентна сложност. Пазарът е изправен пред седмица, наситена с катализатори, където всяка грешна стъпка – било то в дипломацията, фискалната политика или корпоративните прогнози – може да има сериозни и дълготрайни последици.

4 ключови акцента за предстоящата седмица

• Историческо съдебно решение и нова митническа реалност: Върховният съд отмени всеобхватните мита на Тръмп по закона IEEPA, но администрацията светкавично отговори с план за нови 10% глобални мита по алтернативни закони. Това оставя пазарите в пълна мъгла относно милиарди долари потенциални възстановявания към бизнеса.

• Инфлацията и ходът на Федералния резерв: Потенциалното смекчаване или забавяне на митническата тежест поради правни пречки би могло да охлади инфлационния натиск. Това би предоставило на Федералния резерв така необходимото пространство да продължи с политиката на намаляване на лихвените проценти.

• Геополитическо напрежение с часовников механизъм: Ултиматумът от 10 до 15 дни, който президентът Тръмп постави на Иран относно ядрената му програма, създава огромен риск от военна ескалация, който пазарите тепърва трябва да оценят и калкулират в цените на петрола и акциите.

• Nvidia като барометър на технологичния сектор: Всички очи са вперени в отчета на Nvidia в сряда; при настоящите крехки настроения, всяко разочарование в прогнозите може да предизвика остра разпродажба в целия технологичен сектор, особено в контекста на исторически нестабилните години на междинни избори.

Върховният съд на САЩ, краят на IEEPA и раждането на новите мита

Както вече споменах, акциите се люшкаха между печалби и загуби в петък (20 февруари 2026 г.), след като Върховният съд постанови с 6 на 3 гласа, че президентът Тръмп е превишил правомощията си, използвайки Закона за международните извънредни икономически правомощия (IEEPA), за да наложи своите мащабни реципрочни мита. В становището на мнозинството председателят на Върховния съд Джон Робъртс беше категоричен, че правомощието за налагане на данъци и мита принадлежи изключително на Конгреса и че „регулирането на вноса“ не означава автоматично право за събиране на приходи.

Основните пазарни индекси първоначално се повишиха след новината за решението на съда, след това рязко се разпродадоха поради страх от хаос и накрая отново се възстановиха. Инвеститорите се надяваха, че това решение ще успокои търговското напрежение между САЩ и техните партньори, ще доведе до възстановяване на средства на засегнатите компании и ще намали инфлацията.

Администрацията обаче очевидно беше отлично подготвена за този сценарий. В отговор Тръмп незабавно обяви, че ще наложи нов 10% „глобален митнически данък“, използвайки правомощия, съдържащи се в други търговски закони – по-специално Раздел 122 от Закона за търговията от 1974 г., който позволява временни мита за справяне с дефицити в платежния баланс. В отделна реч министърът на финансите на САЩ Скот Бесънт отбеляза, че използвайки тези други подходи, митническите приходи за 2026 г. трябва да останат приблизително същите, каквито се очакваха при досегашната рамка на IEEPA.

Хаосът с възстановяването на суми, ликвидността и инфлацията

Въпреки уверенията на Министерството на финансите, за всички на Уолстрийт е ясно, че ситуацията е „мътна като кал“. Никой не знае как точно ще изглежда преходът от старите към новите мита. Най-големият въпрос е свързан с вече събраните средства. Трябва ли държавата да върне милиарди долари на вносителите, платили митата по IEEPA? Решението на Върховния съд не даде конкретни указания за възстановяване на сумите, като на практика прехвърли този горещ картоф обратно на по-ниските инстанции (като Съда по международна търговия на САЩ).

Това полага основите за продължителни правни битки. Очаквам, че процесът, по който компаниите ще се опитат да получат обратно парите си, ще бъде изключително дълъг, тромав и предизвикателен. Вносителите вероятно ще трябва да водят индивидуални дела или да участват в масови колективни искове. Възстановяването на сумите в никакъв случай няма да бъде автоматично. А ако тези пари (оценявани от някои анализатори на над 130 милиарда долара) все пак трябва да бъдат върнати, въздействието върху хазната, ликвидността на пазара и доходността на държавните облигации остава напълно непредсказуемо. Вече видяхме как доходността по 10-годишните американски държавни облигации достигна 4,10% в петък, тъй като инвеститорите започнаха да калкулират вероятността от по-ниски данъчни приходи.

Но има и един положителен макроикономически лъч светлина. Освен ако Тръмп не получи изричната подкрепа на Конгреса, бъдещите мита може да не са толкова всеобхватни и дълготрайни при новите правила (Раздел 122 има времеви ограничения от 150 дни без конгресно одобрение). Ако митата бъдат реално намалени или ограничени, резултатът вероятно ще бъде по-мека инфлация. Подобно развитие би дало на Федералния резерв така необходимото пространство за по-агресивно намаляване на лихвените проценти в подкрепа на икономическия растеж.

Световната сцена: Ултиматумът към Иран

Докато търговските войни бушуват в съдилищата, реалният риск от военен конфликт ескалира в Близкия изток. Предстоящата седмица крие огромна геополитическа несигурност. Миналата седмица президентът Тръмп насърчи Иран да постигне сделка относно ядрената си програма, предупреждавайки остро, че в противен случай могат да се случат „много лоши неща“. Президентът изглежда постави не съвсем ясен, но изключително кратък срок от 10 до 15 дни, преди САЩ да предприемат някакъв вид военни действия, като дори заяви пред репортери, че обмисля ограничени удари.

Това се случва на фона на масирано струпване на американски военноморски сили в региона. Въпреки че иранският външен министър Абас Арагчи подготвя контрапредложение, пропастта между двете страни остава огромна (САЩ настояват за нулево обогатяване на уран, което Техеран категорично отхвърля). Евентуален военен конфликт или удар по ирански ядрени съоръжения би изстрелял цените на петрола в небесата, създавайки нов инфлационен шок в световен мащаб. Този риск в момента виси като Дамоклиев меч над пазарите.

Речта за състоянието на Съюза (SOTU) през 2026 г.

На фона на този вътрешен и външен хаос, във вторник вечер (24 февруари) Тръмп ще произнесе годишната си Реч за състоянието на Съюза пред съвместна сесия на Конгреса. Вниманието към това събитие ще бъде безпрецедентно. Мнозина очакват да чуят много силни думи по адрес на Иран, които да затвърдят ултиматума.

Освен това, анализаторите с интерес ще наблюдават дали съдиите от Върховния съд изобщо ще присъстват в залата. Традицията повелява те да заемат първите редове, но предвид очакванията, че президентът ще продължи да критикува остро Съда заради петъчното решение за митата, политическият театър може да предложи неочаквани обрати. Тъй като 2026 година е година на междинни избори (midterms), тази реч на практика ще даде старт на мащабната политическа кампания, като се очаква силен фокус върху протекционизма и икономическия национализъм.

Nvidia: Тежестта на целия пазар върху едни плещи

След като преминем през геополитиката във вторник, в сряда (25 февруари) след затварянето на пазара идва ред на безспорно най-важната компания в света за настоящия пазарен цикъл – Nvidia. Нейният финансов отчет за четвъртото тримесечие на фискалната 2026 г. е гигантски катализатор. Към момента Nvidia е една от едва двете акции от групата на „Великолепната седморка“, които успяха да изтръгнат някаква печалба на фондовия пазар от началото на тази година.

Очакванията към производителя на AI чипове са просто астрономически. Nvidia трябва не само да надмине оценките на анализаторите за изминалото тримесечие, но и да повиши прогнозите си за бъдещето. Исторически погледнато, компанията винаги „побеждава и повишава“ (beats and raises), така че огромно количество добри новини вече е калкулирано в цената на акциите ѝ. Само „добър“ резултат няма да е достатъчен; за да се задържи ралито, отчетът трябва да бъде брилянтен.

Не бива да се заблуждаваме – всяко разочарование от страна на Nvidia рязко ще ерозира и без това крехките напоследък настроения в технологичния сектор. И тук е моментът да припомним суровата статистика: намираме се в година на междинни избори. Исторически, тези години са известни със среден спад (drawdown) на пазарите от около 10% в някакъв момент от годината. Не е ясно дали такъв спад ще настъпи сега, но един лош отчет от Nvidia, съчетан с предпазливост в насоките за бъдещето или ескалация на международните конфликти, със сигурност би могъл да възпламени масови разпродажби.

Корпоративният календар: От строителството до софтуера

Освен тези колосални събития, краят на февруари ни предлага и богат набор от други ключови корпоративни отчети, които ще ни дадат ясна картина за състоянието на потребителите и бизнеса:

• Потребителски сектор и недвижими имоти: Отчетите на гигантите в строителството и ремонтите Home Depot (HD) и Lowe’s (LOW) във вторник и сряда ще покажат как високите лихви и инфлацията се отразяват на жилищния пазар. Domino’s Pizza (DPZ) в понеделник пък ще бъде отличен индикатор за това дали потребителите с по-ниски доходи ограничават разходите си и се пренасочват към по-евтини алтернативи за хранене.

• Енергетика: Diamondback Energy (FANG) отчита резултати в понеделник. Като ключов играч в Пермския басейн, представянето им ще бъде разгледано под лупа в контекста на иранската криза и потенциалните сътресения в глобалното предлагане на петрол.

• Технологии и софтуер: Ще следим изкъсо притиснати софтуерни имена като Salesforce (CRM) и Intuit (INTU), както и сериозно обезценената напоследък The Trade Desk (TTD). От особен интерес са и отчетите на Block (SQ) и Dell Technologies (DELL) в четвъртък – продажбите на AI сървъри от Dell са пряк измерител за здравето на по-широката екосистема, изградена около чиповете на Nvidia.

Заключение

Предстоящата седмица представлява истинско минно поле от събития, всяко от които има потенциала да пренапише посоката на пазарите до края на годината. От съдебните зали на Вашингтон и непредсказуемата търговска политика, през геополитическото напрежение в Близкия изток, до сървърните зали на Силициевата долина – инвеститорите трябва да навигират в среда с нулев толеранс към грешки. Това е един изключително тревожен уикенд, а предпазливостта в момента не е просто препоръка, а абсолютна необходимост за оцеляване на пазара. Насладете се на уикенда, защото от понеделник пазарите ще изискват пълното ви внимание!