Въведение

• Ралито, задвижвано от изкуствения интелект (AI), изстреля S&P 500 над 7400 пункта, подкрепено от експлозивни печалби в акциите на компании за памет, чипове и центрове за данни.

• Въпреки че голяма част от този скок е оправдана от реални капиталови разходи (capex) и безпрецедентно търсене на изчислителна мощ, някои изоставащи играчи — като INTC — продължават да се затрудняват, което потвърждава правилността на нашия селективен подход.

• Оставаме позитивно настроени за пазара, но вече подкрепяме умереното хеджиране на текущите нива. Състоянието на свръхпокупки и макроикономическите рискове оправдават селективна застраховка, за разлика от отказа ни да хеджираме при ниво от 7000.

• Ключовите предстоящи катализатори включват отчета на Nvidia (точно след една седмица), критичната среща на върха САЩ-Китай утре и в петък, както и най-новите данни за инфлацията, които могат да променят пазарните нагласи.

Имам много неща наум, докато пиша тази актуализация в средата на седмицата, днес, сряда, 13 май 2026 г. Здравословен ли е този пазар? Това е въпросът, който си задавам. Това е най-голямото и най-бързото възстановяване до нови исторически върхове, което някога помня. Стойностите на портфейлите експлодираха нагоре в едно широкомащабно рали.

Голяма част от това ВСЪЩНОСТ Е напълно оправдано. Намираме се в абсолютна надпревара във въоръжаването. Компаниите се надпреварват да изкупуват чипове за AI експанзия. Спомнете си масивните новини за капиталови разходи от големите технологични гиганти. Вземете Micron (MU) като отличен пример: компанията прогнозира 34.3% анюализиран ръст на печалбата на акция (EPS Growth) и невероятните 24.6% очакван годишен ръст на приходите (Revenue Growth), като се очаква да надхвърли 109 милиарда долара през 2026 г. Следващият им отчет за приходите (Earnings Report) се очаква около 29 май 2026 г., а акцията в момента се търгува при силно повишен обем спрямо среднодневния си обем (ADV), което доведе до масивно рали от 79%. Други имена, като Western Digital (WDC) — която придоби SanDisk (SNDK) преди години — отчитат подобни смазващи резултати. WDC току-що отчете EPS за третото тримесечие на 2026 г. от $2.72 (97% ръст на годишна база) и приходи от $3.34 милиарда (45.5% ръст на годишна база). Въпреки че скорошният дневен обем на WDC леко спадна до 6.9 млн. спрямо 90-дневен ADV от 8.8 млн. след масивния им пробив, акцията скочи с над 150% тази година, като следващият им отчет е насрочен за началото на август 2026 г.

Advanced Micro Devices (AMD) също бележи стремителен ръст. Наскоро AMD отчете феноменален non-GAAP EPS за първото тримесечие на 2026 г. от $1.37 при приходи от $10.25 милиарда (масивен 38% ръст на приходите на годишна база и изпълнени очаквания за 52% ръст на EPS). Дневният им обем остава силно повишен, след като наскоро скочи с 19%; очакваме следващия им отчет в края на юли.

Така че, голяма част от този подем е оправдана за победителите, докато изоставащите биват наказвани. Но търсенето на изчислителна мощ е реално и идва не само от технологичния сектор, но и от финансовия и потребителския. В момента това е прилив, който повдига почти всички технологични лодки. Тази седмица ударихме над 7400 пункта на S&P 500. Да, 7400. Това бяха цели за края на годината за мнозина. Доста мислех за хеджиране, когато се върнахме над 7000, и първоначално отхвърлих идеята, заявявайки, че сме по-конструктивни от всякога.

Сега, при 7400+, достигнати толкова бързо, смекчавам този тон. Все още съм конструктивен към пазарите като цяло, но далеч по-малко на тези нива. Без съмнение сме в състояние на свръхпокупки, но това не означава, че ралито трябва да приключи веднага. Ръстът на печалбите за „Великолепната седморка“ (Magnificent Seven) продължава да изпреварва останалите 493 акции с повече от 40%. Очаквам мега-компаниите да надградят тази инерция преди дългоочаквания отчет на Nvidia (NVDA), насрочен точно за след една седмица от днес, на 20 май. Nvidia продължава да опровергава гравитацията, като отчете EPS за цялата фискална 2026 г. от $4.90 (+67% ръст на годишна база) и масивни приходи за FY26 от $215.9 милиарда (+65% ръст на годишна база), търгувайки се при астрономически обем спрямо историческия си ADV.

Интересното е, че индексът на волатилността (VIX) се повиши дори в дни на силно зелен пазар. Това предполага засилване на институционалното хеджиране, така че смятам, че сега е много по-уместно да имаме малко застраховка. Наличието на пазарна пут опция (put option) с давност 6-8 месеца, закупена близо до цената (near the money), вероятно е достатъчна защита за повечето портфейли. Ако смятате, че чиповете ще коригират, можете да обмислите ETF-а SOXS. Инвеститорите на дребно се завърнаха с пълна сила, фокусирайки се върху любимите си AI акции. FOMO (страхът от пропуснати ползи) е очевиден. Здравословно ли е? Донякъде да, но в други аспекти – не. Пазарът се усеща все по-откъснат от реалната икономика. Цените на бензина тежат, финансовият сектор е слаб заради лихвите, а приказките за нови увеличения на лихвените проценти са ужасна новина за малките компании (small caps) и недвижимите имоти.

От макро гледна точка, залозите са невероятно високи. Срещата на върха САЩ-Китай ще се проведе утре и в петък (14-15 май). Ограниченията пред AI ще бъдат критична тема за дискусия, заедно с продължаващото геополитическо напрежение. Ако Ормузкият пролив остане затворен по време на тази среща, фондовият пазар може да започне агресивно да калкулира в цените това безпокойство. Въпреки че икономиката е разкачена от пазара, индексите все още се нуждаят от доброто представяне на други сектори, а те са неоспоримо повлияни от цените на енергията.

И все пак, корпоративните печалби показват, че потребителите продължават да харчат. Вземете Uber (UBER), която наскоро публикува резултати за първото тримесечие на 2026 г., надграждайки приходите си за FY25 от $52 милиарда (18.3% ръст на годишна база) и коригиран EPS от $0.71. UBER се търгува точно на своя ADV от 17.3 млн. акции, като следващият ѝ отчет е планиран за 3 август 2026 г. Disney (DIS) току-що отчете EPS за второто тримесечие на 2026 г. от $1.57 (+7.3% очакван ръст за следващата година) и приходи от $25.17 милиарда (6.5% ръст на годишна база), като се търгува близо до нормалните си ADV нива преди отчета си на 5 август.

Дори ресторантьорският сектор се държи: Bloomin’ Brands (BLMN) отчете EPS за първото тримесечие от $0.67 (+13.6% ръст на годишна база) и 1% ръст на приходите ($1.04 млрд.), което предизвика масивен 38% скок в обема до 2.72 млн. спрямо 3.06 млн. ADV (следващ отчет: 23 юли). Texas Roadhouse (TXRH) отчете EPS за Q1 от $1.87 (+9.6% на годишна база) и приходи от $1.63 млрд. (+12.8% на годишна база), въпреки че акциите отбелязаха голям обем и лек спад от 1.1% поради незначително разминаване в приходите (следващ отчет: очаква се в края на юли).

В обобщение: AI двигателят на пазара работи на пълни обороти, но макроикономическата трансмисия става нестабилна. Имайки предвид раздутите оценки, предстоящата утре среща на върха за Китай и високите цени на горивата преди летния сезон на пътуванията, прибирането на част от печалбите и добавянето на леко хеджиране е просто разумен бизнес ход.