Как растежът побеждава стойността при дългосрочните инвеститори
Накратко: Авторът, дълго привлечен от инвестирането в стойност, стига до извода, че за дългосрочния инвеститор растежът често е по-добрият избор. Инвеститорите в стойност на практика се надяват да са краткосрочни – продават, когато цената достигне присъщата стойност, и рискуват да попаднат в „капан за стойност“. Акциите на растеж, като Amazon.com (AMZN), могат да се държат десетилетия, защото при успешните компании присъщата стойност нараства с развитието на бизнеса. Според него двете философии могат да се комбинират.
Откакто станах инвеститор, инвестирането в стойност ме привлича. Идеята от старата школа да плащате $0,50 за нещо, което наистина струва $1, изглеждаше като получаването на безплатни пари.
За разлика от това, винаги съм намирал инвестирането в растеж за малко неудобно и неубедително. Всеки корпоративен лидер дава оптимистични оценки за растежа и много от тях се оказват по-скоро рекламни, отколкото точни. Оправдаването на плащането за акции чрез приемането на най-розовия резултат от всички потенциални варианти противоречи на моите принципи за управление на риска.
Дебатът между инвеститорите за стойност и растеж е поне от век. Всяка страна все още е твърдо отдадена на съответните си философии. И все пак, докато гледам постиженията на растежа през последните 30 години, ми хрумва, че инвестирането в стойност не е толкова дългосрочна стратегия, колкото първоначално си мислех – и че инвестирането в растеж може да бъде най-верният израз на доверие в дългосрочни перспективи за една компания и нейните акции.
Изплакнете и повторете
Инвеститорите на стойност се фокусират главно върху това дали цената на акциите е над или под присъщата стойност на компанията. „Точните“ инвестиции предлагат отстъпки до присъщата стойност на акцията, докато скъпите акции се търгуват много над присъщата им стойност.
Доведени до логичната си крайност, инвеститорите на стойност не трябва да се интересуват от това в какъв тип бизнес инвестират или какви са бъдещите му перспективи. Достатъчно е акциите да не отразяват действителната стойност на компанията (основната философия на Бенджамин Греам). Освен това, планираната стратегия за излизане е проста: когато и ако достатъчно инвеститори признаят истинската стойност на компанията, цената на акциите ѝ ще се повиши до и над присъщата стойност. В този момент инвеститорът в стойност ще заключи, че акциите вече не са изгодни и вероятно ще ги продаде, преразпределяйки капитал в други акции, които предлагат по-привлекателни оценки в момента.
Казано по този начин, инвеститорите на стойност всъщност се надяват да бъдат краткосрочни инвеститори. Колкото по-дълго е необходимо на пазара, за да разпознае присъщата стойност на дадена компания, толкова по-малко пъти инвеститорът може да повтори процеса на намиране на акции с нова стойност и да извлече печалбите от нарастващите цени на акциите. Освен това, колкото по-дълго държите стойностна акция, толкова по-голям е шансът тя да се разкрие като капан за стойност – присъщата стойност пада до цената на акциите, а не акцията да се повиши до присъща стойност.
Обратно, инвестирането в акции на растеж не изисква този вид отношение на изплакване и повторение. Може да отнеме десетилетия, докато перспективите за растеж на една компания се развият напълно. Можете да държите акциите им през целия път и да участвате в успеха на компанията с течение на времето. Освен това само няколко успешни компании могат да имат решаващ принос за резултата на целия портфейл.
Смесването на растеж и стойност
Съгласуването на принципите за инвестиране в стойност с реалностите на инвестирането в растеж не е невъзможно, без значение в какво вярват привържениците на която и да е философия. Най-добрите инвеститори в растеж имат подобна ориентирана към стойността перспектива като стойностните инвеститори. Те просто гледат на въпроса от малко по-различна гледна точка.
По-конкретно, инвеститорите в акции на растеж биха твърдяли, че пазарът не успява да разпознае присъщата стойност на компаниите с висок растеж. Твърде песимистичната оценка от по-широката инвестиционна общност може наистина да доведе до пазарна неефективност. Видяхме това с дългосрочни печеливши с висок растеж компании като Amazon.com (NASDAQ: AMZN), където малцина са предвидили потенциала онлайн книжарницата да разшири обхвата си, за да обхване не само цялата електронна търговия, но и по-широк кръг от технология също.
Голямата разлика обаче е, че при успешните компании на растеж присъщата стойност нараства с развитието на бизнеса. Според мен именно това е причината такива акции, като Amazon, да са възнаградили дългосрочните си акционери.
Ключово всъщност е дългосрочното инвестиране. Според мен краткосрочната спекулация рядко постига резултатите, които дългосрочното инвестиране е постигало исторически.
Комбиниране на растеж и стойност
Идеята, че инвеститорите на стойност могат да намерят стойност в акциите на растеж, разширява кръга от компании, които си струва да се анализират. Все още обмислям какво означава това за мен в собственото ми инвестиране, но вече ми отвори очите за акции, на които никога не бих дал втори поглед в миналото.
За някои това може да изглежда, че акциите с растеж са спечелили битката за стойностните акции. Предпочитам да го гледам като смесване на две философии, което дава по-полезен резултат, отколкото всяка една от тях би могла да постигне самостоятелно.
Частични акции и диверсификация
Много хора не осъзнават, че не е нужно да разполагат с огромно количество пари, за да имат разнообразен портфейл. Към момента на писане много инвестиционни посредници предлагат частични акции – тоест вместо цяла акция на компания като Amazon.com (NASDAQ: AMZN), която тогава струваше над 3000 долара, може да се придобие част от нея. Така и с ограничена сума е възможна експозиция към няколко компании, а не само към една.
При дългосрочното инвестиране времето е от ключово значение.
Стратегията като отправна точка
Инвестирането може да изглежда страшно, но според мен наличието на ясна стратегия помага решенията да се вземат по-спокойно и последователно. Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.
Често задавани въпроси
Каква е разликата между инвестиране в стойност и инвестиране в растеж?
Инвеститорите в стойност купуват акции под присъщата им стойност и ги продават, когато пазарът я признае. Инвеститорите в растеж могат да държат акциите години, дори десетилетия, докато перспективите на компанията се развият, защото при успешните компании присъщата стойност нараства с развитието на бизнеса.
Какво е капан за стойност?
Капан за стойност е, когато привидно евтина акция не поскъпва до присъщата си стойност, а вместо това присъщата стойност пада до цената на акцията. Според автора колкото по-дълго се държи една стойностна акция, толкова по-голям е шансът тя да се окаже такъв капан.
Могат ли растежът и стойността да се комбинират?
Според автора двете философии могат да се комбинират, вместо да се противопоставят. Най-добрите инвеститори в растеж също мислят за стойност, но смятат, че пазарът подценява компаниите с висок растеж – пример е Amazon.com, чийто потенциал малцина са предвидили.
