Какво означава за APPLE корекцията от 200 милиарда
- Пазарната капитализация на Apple (AAPL) достигна своя връх от 3 трилиона долара, 8% от целия фондов пазар. Само марката им струва 900 милиарда долара.
- Но Apple се търгуваше на премиум оценка, което беше абсурдно предвид постоянно забавящия се темп на растеж. Това е луксозна технологична услуга, но не плащате 37 пъти печалбите за една услуга.
- Обосновават разпродажбата на стойност от 200 милиарда долара с причината, че Китай забрани iPhone за държавните служители. Партията, обаче, не планира да забранява iPhone в Китай като цяло.
- Въпреки това, перспективите за растеж на Apple се забавиха до 8,9%, а Deutsche Bank смята, че ще осигурява шокиращо ниска възвръщаемост в обозримо бъдеще.
- Apple в момента все още е надценена с около 4%; нейната справедлива стойност е $167, но имайте предвид, че дните им на 50% годишна възвращаемост свършиха. Ще са нужни 25% отстъпка за Apple, за да може да печели любимата на Бъфет възвръщаемост само за една година. Това е чудесна компания с нисък риск, която да притежавате завинаги, но е малко вероятно да направи новите инвеститори богати.
От къде точно да започна?
Apple (AAPL) е най-важната компания за щатската икономика с пикова стойност от над $3 трилиона. Тя съставлява около 1/12 от цялата стойност на американския фондов пазар.
Apple струва повече от всички американски регионални банки взети заедно.
Нейните продажби от 400 милиарда долара годишно са два пъти повече от БВП на Нова Зеландия.
През 2022 г. Apple изкупи обратно акции за 109 милиарда долара. Днес 117 компании в света струват толкова.
Това са само няколко невероятни примера защо Apple е толкова доминираща компания, може би най-важната в световен мащаб, поне за инвеститорите.
Но мисля, че е важно да запомните, че дори най-могъщите титани могат да се спънат, да паднат или дори да се провалят.
Apple изтри над 200 милиарда долара пазарна капитализация за около два дни.
Молитвите пускането на iPhone 15 да спре вълната от болка досега остават без отговор.
Няколко членове ни на абонаментния ни сайт ме помолиха да направя актуализация за Apple, по-специално как изглеждат нейните перспективи за растеж и оценка сега, но аз реших тази публикация да е публична, защото прекалено много хора се вълнуват от тази компания.
Така че позволете ми да разгледам доброто, лошото и грозното в срива на Apple за 200 милиарда долара, за да видя дали все още си струва да купя тази компания и на каква цена.
Apple беше оценена така, сякаш нищо не може да се обърка…
Apple струва около 25 до 26 пъти печалбите си. Това е средният PE за 20 години, подобен на 25X, при който се търгуват MSFT, GOOG, Meta и AMZN (паричен поток).
Големите технологични компании струват около 25 пъти. Това ни казват обективните пазарни факти, базирани на повече от десетилетие ценообразуване.
Твърдението, че Apple е добра покупка при 32X печалба, беше чиста спекулация. Беше спекулация, която много професионални анализатори на Apple с удоволствие направиха.
Daniel Ives от Wedbush отдавна е Thomas Lee от Fundastrat. Но докато г-н Лий винаги може да излезе с невероятно възходяща теза за S&P (като как може да скочи със 700% в рамките на едно десетилетие), г-н Айвс е най-добрият пермабик на Apple.
Той няма да ви каже колко бързо смята, че компанията може да расте в дългосрочен план. Той просто ще ви каже, че следващият цикъл на надграждане ще бъде масивен и ще се преструва, че 32-кратните печалби вече не са включени в цената.
240 долара за Apple в рамките на 12 месеца е прогнозата на г-н Айвс (също и на Melius Research).
Ето какво означават $240 за 12 месеца за оценката на Apple – розовата линия
Единственият път, когато Apple се търгуваше с 36,4 пъти бъдещи печалби, това, което биха представлявали $240 за година, беше по време на технологичната мания при пика на технологичния балон през 2000 г.
80% срив… Ето какво се случва, когато платите 36,4 пъти печалба за Apple
На Apple може да отнеме 7,5 години, за да излезе на печалба от подобни балонни оценки.
Представете си, че купувате Apple на върха и 7,5 години по-късно не сте направили никакви пари и сте загубили около 20% поради инфлацията.
Тоест да разбирам ли, че Apple е кофти компания? Шегувате ли се?
- Apple продава телефони за $1200, които могат да бъдат продадени до $1600!
- Сега Apple продава часовници за $800, които могат да бъдат надградени до версия на Hermes за $1250.
Аз не оставам по-назад от всички останали и аз имам iPhone и Apple Watch Ultra! Ето колко добра е марката на Apple!
И с 99.9% сигурност следващия ми телефон ще бъде отново айфон. И отново с 99.9% сигурност следващия ми часовник ще е следващата версия на Apple Watch Ultra.
Но това, което планирам да направя, е без значение. Ето какво има значение.
Екосистемата на Apple включва над 100 продукта, с над 1,4 милиарда инсталирани устройства, използвани от 1 милиард клиенти!
Нацията на Apple е 3-тата по големина нация на земята, като 1/8 от човечеството притежава нейните продукти.
И нека не забравяме за потенциалните $50 милиарда продажби на Apple, които една кола може да генерира само до 2030 г.
Слуховете над какво Apple работи сега: Apple Car
Относно Apple Car продължават слуховете за 2026 г. като потенциална дата на пускане на пазара.
Луксозните марки и продукти са вечни! Те не просто продължават години или десетилетия; те могат да продължат векове.
Ако има компания, за която съм уверен, че ще съществува след 400 години, това е Apple. Но дълголетието и силата на марката, които според Statista струват 900 милиарда долара за Apple, не означава, че нещата не могат да се объркат в бъдеще.
И тогава нещо се обърка
На 7 септември Китай обяви, че служителите на централното правителство няма да имат право да използват iPhone. Apple падна с 6% за два дни, губейки стойност от 200 милиарда долара. Китай оттогава повтори, че няма да забрани iPhone или други чуждестранни телефони. Те просто искат да поддържа киберсигурността за държавните служители.
Не е по-различно от правителството на САЩ да забрани телефоните Huawei за ключови държавни служители.
САЩ наистина забраниха телефоните и оборудването на Huawei и ZTE през 2019 г., позовавайки се на опасения за националната сигурност.
Така че сега, когато новините, че iPhone все още са безопасни в Китай, Apple трябва да расте, нали? не, намалява с още 0,3%.
Спомнете си, че Apple се търгуваше с висока премия, а тази премия не се поддържа от действителния растеж.
Моля, покажете ми компания, която расте с 9%, малко по-бързо от S&P 500 като цяло, която заслужава 36 пъти печалбите си, както г-н Айвс смята, че е редно.
Консенсусният диапазон на растеж на Apple е от 3% до 15%.
Например Deutsche Bank смята, че дългосрочният темп на растеж на Apple в бъдеще е 7,4%.
- 7,4% растеж + 0,6% доходност = 8% дългосрочна възвръщаемост
Deutsche Bank смята, че Realty Income ще надмине Apple в бъдеще. Не само за няколко години, но отсега нататък, десетилетия в бъдещето.
Това може да не изглежда много лесно за вярване, но просто погледнете краткосрочната до средносрочна перспектива от всички 47 анализатори. Взети заедно, тези 47 анализатори познават тази компания по-добре от всеки друг освен Тим Кук.
| Metric | Historical Fair Value Multiples (all Years) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 12-Month Forward Fair Value | |
| PE | 25.38 | $154.56 | $156.85 | $171.06 | $188.57 | ||
| Average | $154.56 | $156.85 | $171.06 | $188.57 | $166.96 | ||
| Current Price | $175.55 | ||||||
| Discount To Fair Value | -13.58% | -11.92% | -2.62% | 6.91% | -5.14% | ||
| Upside To Fair Value (Including Dividends) | -11.95% | -10.65% | -2.56% | 7.42% | -4.37% | ||
| 2023 EPS | 2024 EPS | 2023 Weighted EPS | 2024 Weighted EPS | 12-Month Forward PE | 12-Month Average Fair Value Forward PE | Current Forward PE | Cash-Adjusted PE |
| $6.18 | $6.74 | $1.78 | $4.80 | $6.58 | 25.38 | 26.69 | 21.3 |
Реалистични очаквания за бъдещето на Apple
| Metric | 2022 Growth | 2023 Growth Consensus | 2024 Growth Consensus | 2025 Growth Consensus |
| Sales | 11% | 1% | 6% | 6% |
| Dividend | 7% | 7% | 5% | 1% |
| Earnings | 9% | -1% | 9% | 9% |
| Operating Cash Flow | 21% | 0% | 7% | 7% |
| Free Cash Flow | 24% | -2% | 7% | 4% |
| EBITDA | 12% | 0% | 8% | 6% |
| EBIT | 13% | -1% | 7% | 7% |
(Източник: FAST Graphs, FactSet)
Доходност от 0,6% генерира ли много приходи? Може би за тези, които притежават Apple от десетилетие или две, но не и за нови инвеститори.
- Кой трябва да притежава Apple? Всички, които притежават индексни фондове. И всички, които са купували акции на компанията от години.
- Кой трябва да купи акциите на Apple сега? В момента само спекулативни инвеститори и инвеститори с много дълъг инвестиционен срок пред себе си (всички млади инвеститори около своите 20 години).
Apple 2025 Консенсус за пълна възвръщаемост
Ако Apple расте, както очакват анализаторите и се върне към обективна дългосрочна пазарно определена справедлива стойност, вашата възвръщаемост, коригирана спрямо инфлацията до края на 2025 г., ще бъде около нула.
Apple 2029 Консенсус за пълна възвръщаемост
До 2029 г. анализаторите колективно смятат, че Apple ще расте с 8% и ще осигури 6% годишна възвръщаемост, включително дивиденти.
- доходност 0,6%
- Консенсус за дългосрочен растеж 8,9% годишно
- 10-годишно увеличение на оценката -0,5% на година
- общ консенсус за дългосрочен растеж: 9,4% годишно
- 10-годишна консенсусна обща възвръщаемост: 8,9% на година = 135% срещу 130% S&P 500
Apple вероятно ще се изравни с пазара през следващото десетилетие, но това е всичко.
Сега Apple е отбранителна луксозна марка. Потребителите вероятно ще продължат да купуват продуктите им дори в рецесии и при скромна отстъпка от 5%, тази нискорискова акция може да донесе прилична дългосрочна възвръщаемост.
Но ако искате да победите S&P през следващите няколко години, ще ви е необходима прилична отстъпка от 25%, за да се случи това, освен ако растежът на Apple не се върне към двуцифрено число.
Заключение: Почти е време да започнете да купувате Apple…но имайте реалистични очаквания
Абсолютно съм наясно защо някои хора са влюбени в Apple. Това ги е направило богати, като същевременно доставя отлични потребителски продукти, които притежават от десетилетия.
Apple не е толкова култ, колкото почти национална идентичност – нацията на Apple с над 1 милиард граждани.
Но колкото и да обичам Apple и да я смятам за любимата си компания по един специфичен начин, не можем да не видим сега, че би била лоша инвестиция при абсурдна оценка.
Как да спечелите потенциална възвръщаемост като любимата на Бъфет с Apple?
С подходящ дискаунт – минимум 25% от сегашната цена – би могло да се спечели любимата възвръщаемост на Бъфет от 20% в краткосрочен план.
Перспективите за растеж са спаднали толкова значително, че 25% отстъпка ще ви донесе възвръщаемост точно за една година.
И така, това означава ли, че Бъфет ще продаде сега Apple? Не, вероятно не.
Данъчната сметка ще бъде голяма и той до голяма степен призна, че е приключил с опитите си да победи S&P.
Трябва ли да продадете Apple, ако сте го купили преди години и сте поскъпнали с няколко стотин процента?
Това зависи от това дали сте готови да съпоставяте S&P от сега нататък с Apple, предвид новия бизнес модел на марката за луксозни технологични услуги с по-бавен растеж. Аз лично наскоро продадох част от акциите си в компанията, но това изобщо не означава, че съм готов да се разделя с нея. Напротив, при дискаунт от 25% от сегашната цена, аз ще започна отново да добавям в нея.
Трябва ли инвеститорите в растеж на дивиденти да купуват Apple сега?
Не и докато доходът не стане много по-привлекателен от сегашните 0.6%. И темпа на увеличаване на дивидента не се качи над 7% годишно.
Трябва ли инвеститорите в растеж да купуват Apple сега?
За 9% ръст? Costco е с по-добър растеж от Apple в момента.
Трябва ли инвеститорите в индекси да купуват Apple?
Това е най-голямата акция в Nasdaq, S&P и много други ETF и взаимни фондове. Така че да.
Имам ли аз планове да закупя Apple сега?
Отговорих няколко реда по-нагоре.
Apple остава отличен основен холдинг, който ще бъде опора за повечето инвеститори години наред. Но бъдете разумни и винаги правете задълбочен анализ, преди да добавите една компания в портфолиото си.
