Apple през септември 2023 г.: забраната в Китай, оценката и консенсусът за растеж

Apple през септември 2023 г.: забраната в Китай, оценката и консенсусът за растеж

• Пазарната капитализация на Apple (AAPL) достигна своя връх от 3 трилиона долара, около 8% от целия фондов пазар. Само марката ѝ се оценява на 900 милиарда долара.
• Преди корекцията Apple се търгуваше на премиум оценка – около 32 пъти печалбите – въпреки постоянно забавящия се темп на растеж.
• Разпродажбата на стойност 200 милиарда долара беше свързана със забраната на iPhone за държавните служители в Китай. Китайските власти обаче уточниха, че не планират обща забрана на iPhone в страната.
• Консенсусът за дългосрочния растеж на Apple към тази дата беше 8,9% годишно, а Deutsche Bank оценяваше дългосрочния ѝ растеж на 7,4%.
• При цена от 175,55 долара акцията се търгуваше при 26,69 пъти бъдещите печалби – над историческия си среден P/E от 25,38.

Мащабът на Apple

Apple (AAPL) е най-важната компания за американската икономика с пикова стойност от над $3 трилиона. Тя съставлява около 1/12 от цялата стойност на американския фондов пазар.

Apple струва повече от всички американски регионални банки, взети заедно.

Нейните продажби от 400 милиарда долара годишно са два пъти повече от БВП на Нова Зеландия.

През 2022 г. Apple изкупи обратно акции за 109 милиарда долара. Към септември 2023 г. само 117 компании в света струваха толкова.

Това са само няколко примера защо Apple е толкова доминираща компания – може би най-важната в световен мащаб, поне за инвеститорите.

Дори най-големите компании могат да се спънат

Apple изтри над 200 милиарда долара пазарна капитализация за около два дни.

Пускането на iPhone 15 не промени тази картина в дните след представянето му.

Затова разглеждам доброто, лошото и грозното в срива на Apple за 200 милиарда долара и какво казват фактите за оценката на компанията към този момент.

Оценката преди корекцията

Средният P/E на Apple за 20 години е около 25 до 26 пъти печалбите. Това е близо до нивото от около 25 пъти, при което се търгуват MSFT, GOOG, Meta и AMZN (по паричен поток).

Големите технологични компании исторически струват около 25 пъти печалбите – това показват пазарните данни за повече от десетилетие.

Според мен оценка от 32 пъти печалбите трудно се обосноваваше с темпа на растеж на компанията. Въпреки това много професионални анализатори смятаха Apple за привлекателна и при тези нива.

Какво се случи с Apple след технологичния балон от 2000 г.

След пика през 2000 г. акциите на Apple поевтиняха с около 80%, а на инвеститорите, купили при тогавашните оценки, им отне около 7,5 години, за да излязат на печалба – без да се отчита инфлацията.

Силните страни на компанията

• Apple продава телефони за $1200, които могат да струват до $1600.
• Apple продава и часовници за $800, които могат да бъдат надградени до версия Hermes за $1250.

Това показва колко силна е марката на Apple.

Екосистемата на Apple включва над 100 продукта, с над 1,4 милиарда инсталирани устройства, използвани от 1 милиард клиенти

„Нацията на Apple“ би била третата по големина нация на земята – около 1/8 от човечеството притежава нейни продукти.

Слуховете за Apple Car

Към септември 2023 г. продължаваха слуховете за Apple Car, като 2026 г. се споменаваше като възможна дата за пускане на пазара.

Луксозните марки могат да просъществуват десетилетия. Силата на марката – според Statista около 900 милиарда долара за Apple – обаче не означава, че нещата не могат да се объркат.

И тогава нещо се обърка

На 7 септември Китай обяви, че служителите на централното правителство няма да имат право да използват iPhone. Apple падна с 6% за два дни, губейки стойност от 200 милиарда долара. Китай впоследствие заяви, че няма да забранява iPhone или други чуждестранни телефони, а иска да поддържа киберсигурността за държавните служители.

Това не е по-различно от решението на правителството на САЩ да ограничи телефоните Huawei за ключови държавни служители.

САЩ забраниха телефоните и оборудването на Huawei и ZTE през 2019 г., позовавайки се на опасения за националната сигурност.

След уточнението от Китай акциите на Apple не се възстановиха, а поевтиняха с още 0,3%.

Според мен това показва, че пазарът реагираше и на високата премия, която не беше подкрепена от действителния растеж.

Компания, която расте с около 9% годишно – малко по-бързо от S&P 500 като цяло – рядко се търгува устойчиво при 36,4 пъти печалбите.

Какво казваха анализаторите към тази дата

Консенсусният диапазон на дългосрочния растеж на Apple беше от 3% до 15%.

Deutsche Bank оценяваше дългосрочния темп на растеж на Apple на 7,4%.

• 7,4% растеж + 0,6% доходност = 8% дългосрочна възвръщаемост по тази оценка

Deutsche Bank смяташе също, че Realty Income ще надмине Apple по възвръщаемост в дългосрочен план.

Към тази дата Apple се следеше от 47 анализатори. Ето консенсуса им за ключовите показатели:

Консенсусът на анализаторите за растежа на Apple към септември 2023 г.

Metric	2022 Growth	2023 Growth Consensus	2024 Growth Consensus	2025 Growth Consensus
Sales	11%	1%	6%	6%
Dividend	7%	7%	5%	1%
Earnings	9%	-1%	9%	9%
Operating Cash Flow	21%	0%	7%	7%
Free Cash Flow	24%	-2%	7%	4%
EBITDA	12%	0%	8%	6%
EBIT	13%	-1%	7%	7%

(Източник: FAST Graphs, FactSet)

Към 16.09.2023 г. консенсусът за печалбата на акция беше $6,18 за 2023 г. и $6,74 за 2024 г. При цена от 175,55 долара текущият P/E спрямо бъдещите печалби беше 26,69, а коригиран за паричните средства – 21,3. Дивидентната доходност беше 0,6%.

Консенсусът за общата възвръщаемост към тази дата

По данните от графиките (FAST Graphs, FactSet) към септември 2023 г. консенсусът на анализаторите изглеждаше така:

• доходност 0,6%
• консенсус за дългосрочен растеж 8,9% годишно
• промяна в оценката за 10 години: -0,5% на година
• общ консенсус за дългосрочен растеж: 9,4% годишно
• 10-годишна консенсусна обща възвръщаемост: 8,9% на година, или 135%, срещу 130% за S&P 500

Тоест към тази дата консенсусът поставяше Apple близо до средния пазар, а не значително над него.

Заключение: силна компания, висока оценка

Разбирам защо много хора харесват Apple – компанията е донесла големи печалби на дългогодишните си акционери и доставя продукти, които те използват от десетилетия.

Apple не е толкова култ, колкото почти национална идентичност – „нацията на Apple“ с над 1 милиард „граждани“.

Към 16.09.2023 г. фактите бяха следните: изключително силна марка и екосистема, огромен паричен поток и обратно изкупуване, но и оценка над историческата средна, консенсус за едноцифрен растеж и дивидентна доходност от 0,6%. Според мен корекцията от 200 милиарда долара беше колкото реакция на забраната в Китай, толкова и на високата оценка.

Миналите резултати не гарантират бъдещите.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.

 

Често задавани въпроси

Защо акциите на Apple поевтиняха през септември 2023 г.?

На 7 септември 2023 г. Китай обяви, че служителите на централното правителство няма да могат да използват iPhone, и Apple падна с 6% за два дни, губейки около 200 млрд. долара пазарна стойност. Китай впоследствие уточни, че не планира обща забрана на iPhone или други чуждестранни телефони.

Как се оценяваше Apple към септември 2023 г.?

При цена от 175,55 долара акцията се търгуваше при 26,69 пъти бъдещите печалби, над историческия си среден P/E от 25,38. Преди корекцията оценката беше около 32 пъти печалбите – ниво, което според мен трудно се обосноваваше с темпа на растеж.

Какъв беше консенсусът за растежа на Apple към септември 2023 г.?

По данни на FAST Graphs и FactSet консенсусът за дългосрочния растеж беше 8,9% годишно при дивидентна доходност от 0,6%, а консенсусният диапазон – от 3% до 15%. Deutsche Bank оценяваше дългосрочния растеж на 7,4%.