Мита, Иран и финансовите резултати на Nvidia

Размисли за пазара: Мита, Иран и финансовите резултати на Nvidia

Въведение

Изминалата седмица на фондовите борси приключи с движение в тесен диапазон, но при висока волатилност и несигурност. Петъчната сесия премина при резки колебания след историческото решение на Върховния съд на САЩ относно митата на президента Доналд Тръмп и обявените от администрацията нови митнически планове. Пред пазарите стоеше и седмица с няколко важни събития: напрежението с Иран, отчетът на Nvidia – лидерът в изкуствения интелект – и годишната Реч за състоянието на Съюза (State of the Union).

4 ключови теми към 22 февруари 2026 г.

• Историческо съдебно решение и нова митническа реалност: Върховният съд отмени всеобхватните мита на Тръмп по закона IEEPA, но администрацията светкавично отговори с план за нови 10% глобални мита по алтернативни закони. Остава неясно какво ще стане с милиардите долари вече събрани мита.

• Инфлацията и ходът на Федералния резерв: Митата са един от факторите за инфлацията, а оттам и за решенията на Фед за лихвените проценти. Правните пречки пред митата поставят въпроса за инфлационния им ефект в нова светлина.

• Геополитическо напрежение с часовников механизъм: Ултиматумът от 10 до 15 дни, който президентът Тръмп постави на Иран относно ядрената му програма, добави геополитически риск, пряко свързан с цените на петрола и настроенията на пазарите.

• Nvidia като барометър на технологичния сектор: Отчетът на Nvidia, насрочен за сряда, се разглеждаше като барометър за настроенията в целия технологичен сектор.

Върховният съд на САЩ, краят на IEEPA и раждането на новите мита

Както вече споменах, акциите се люшкаха между печалби и загуби в петък (20 февруари 2026 г.), след като Върховният съд постанови с 6 на 3 гласа, че президентът Тръмп е превишил правомощията си, използвайки Закона за международните извънредни икономически правомощия (IEEPA), за да наложи своите мащабни реципрочни мита. В становището на мнозинството председателят на Върховния съд Джон Робъртс беше категоричен, че правомощието за налагане на данъци и мита принадлежи изключително на Конгреса и че „регулирането на вноса“ не означава автоматично право за събиране на приходи.

Основните пазарни индекси първоначално се повишиха след новината за решението на съда, след това рязко се разпродадоха поради страх от хаос и накрая отново се възстановиха. Инвеститорите се надяваха, че това решение ще успокои търговското напрежение между САЩ и техните партньори, ще доведе до възстановяване на средства на засегнатите компании и ще намали инфлацията.

Администрацията обаче очевидно беше отлично подготвена за този сценарий. В отговор Тръмп незабавно обяви, че ще наложи нов 10% „глобален митнически данък“, използвайки правомощия, съдържащи се в други търговски закони – по-специално Раздел 122 от Закона за търговията от 1974 г., който позволява временни мита за справяне с дефицити в платежния баланс. В отделна реч министърът на финансите на САЩ Скот Бесънт отбеляза, че използвайки тези други подходи, митническите приходи за 2026 г. трябва да останат приблизително същите, каквито се очакваха при досегашната рамка на IEEPA.

Хаосът с възстановяването на суми, ликвидността и инфлацията

Въпреки уверенията на Министерството на финансите, за всички на Уолстрийт е ясно, че ситуацията е „мътна като кал“. Никой не знае как точно ще изглежда преходът от старите към новите мита. Най-големият въпрос е свързан с вече събраните средства. Трябва ли държавата да върне милиарди долари на вносителите, платили митата по IEEPA? Решението на Върховния съд не даде конкретни указания за възстановяване на сумите, като на практика прехвърли този горещ картоф обратно на по-ниските инстанции (като Съда по международна търговия на САЩ).

Решението не предвижда автоматично възстановяване, а въпросът беше върнат на по-ниските инстанции – според мен това означава продължителни правни процедури, с индивидуални дела или колективни искове. По оценки на някои анализатори става дума за над 130 милиарда долара, а ефектът от евентуалното им връщане върху хазната, ликвидността на пазара и доходността на държавните облигации към тази дата беше неясен. В петък доходността по 10-годишните американски държавни облигации достигна 4,10%, като пазарът отчиташе възможността за по-ниски митнически приходи.

Важна подробност е, че Раздел 122 има времево ограничение от 150 дни без одобрение от Конгреса. Без изрична подкрепа на Конгреса новите мита са с ограничен срок – фактор, който има значение за инфлацията и за пространството на Фед при решенията за лихвените проценти.

Световната сцена: Ултиматумът към Иран

Паралелно с правните спорове за митата напрежението в Близкия изток нарастваше. Миналата седмица президентът Тръмп насърчи Иран да постигне сделка относно ядрената си програма, предупреждавайки остро, че в противен случай могат да се случат „много лоши неща“. Президентът изглежда постави не съвсем ясен, но изключително кратък срок от 10 до 15 дни, преди САЩ да предприемат някакъв вид военни действия, като дори заяви пред репортери, че обмисля ограничени удари.

Това се случва на фона на масирано струпване на американски военноморски сили в региона. Въпреки че иранският външен министър Абас Арагчи подготвя контрапредложение, пропастта между двете страни остава огромна (САЩ настояват за нулево обогатяване на уран, което Техеран категорично отхвърля). Военни конфликти в региона в миналото са водели до резки скокове в цените на петрола, затова пазарите следяха развитието особено внимателно.

Речта за състоянието на Съюза (SOTU) през 2026 г.

За вторник вечер (24 февруари) беше насрочена годишната Реч за състоянието на Съюза на Тръмп пред съвместна сесия на Конгреса – първата след решението на Върховния съд за митата и на фона на ултиматума към Иран.

Традицията повелява съдиите от Върховния съд да заемат първите редове в залата, което след петъчното решение придаваше на събитието и политическо измерение. Тъй като 2026 година е година на междинни избори (midterms), речта се разглеждаше и като начало на предизборната кампания.

Nvidia: Тежестта на целия пазар върху едни плещи

След като преминем през геополитиката във вторник, в сряда (25 февруари) след затварянето на пазара беше насрочен отчетът на компанията, която според мен е най-важната за настоящия пазарен цикъл – Nvidia. Нейният финансов отчет за четвъртото тримесечие на фискалната 2026 г. беше в центъра на вниманието. Към тази дата Nvidia беше една от едва двете акции от групата на „Великолепната седморка“, които успяха да изтръгнат някаква печалба на фондовия пазар от началото на тази година.

Очакванията към производителя на AI чипове бяха изключително високи. Исторически компанията обикновено отчита резултати над оценките на анализаторите и повишава насоките си („beat and raise“), затова голяма част от добрите новини вече беше отразена в цената на акциите ѝ.

Към тази дата настроенията в технологичния сектор бяха крехки. Заслужава да се припомни и една статистика: 2026 г. е година на междинни избори, а исторически тези години са известни със среден спад (drawdown) на пазарите от около 10% в някакъв момент от годината. Това е историческа закономерност, а не прогноза.

Корпоративният календар: От строителството до софтуера

Освен тези събития, в края на февруари бяха насрочени и редица други корпоративни отчети, които дават картина за състоянието на потребителите и бизнеса:

• Потребителски сектор и недвижими имоти: Отчетите на Home Depot (HD) и Lowe’s (LOW) във вторник и сряда показват как високите лихви и инфлацията се отразяват на жилищния пазар. Domino’s Pizza (DPZ) в понеделник е индикатор за това дали потребителите с по-ниски доходи ограничават разходите си и се пренасочват към по-евтини алтернативи за хранене.

• Енергетика: Diamondback Energy (FANG) отчита резултати в понеделник. Като ключов играч в Пермския басейн, компанията е пряко свързана с темата за глобалното предлагане на петрол на фона на иранската криза.

• Технологии и софтуер: Сред отчетите бяха и тези на софтуерните компании Salesforce (CRM) и Intuit (INTU), чиито акции бяха под натиск, както и на поевтинялата значително напоследък The Trade Desk (TTD). От особен интерес са и отчетите на Block (SQ) и Dell Technologies (DELL) в четвъртък – продажбите на AI сървъри от Dell са пряк измерител за здравето на по-широката екосистема, изградена около чиповете на Nvidia.

Заключение

Към 22 февруари 2026 г. пред пазарите се натрупваха няколко важни теми едновременно – от съдебните зали на Вашингтон и търговската политика, през геополитическото напрежение в Близкия изток, до отчета на Nvidia. Според мен в такава среда е особено важно решенията да се основават на факти, а не на заглавия.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.

Често задавани въпроси

Какво реши Върховният съд на САЩ за митата на Тръмп през февруари 2026 г.?

На 20 февруари 2026 г. Върховният съд постанови с 6 на 3 гласа, че Тръмп е превишил правомощията си, налагайки мащабните реципрочни мита по Закона за международните извънредни икономически правомощия (IEEPA). В становището на мнозинството председателят на съда Джон Робъртс посочва, че правомощието за налагане на данъци и мита принадлежи изключително на Конгреса.

Какво става с вече събраните мита по IEEPA?

Решението на Върховния съд не дава конкретни указания за възстановяване и на практика прехвърля въпроса на по-ниските инстанции, като Съда по международна търговия на САЩ. Възстановяването не е автоматично, а сумите се оценяват от някои анализатори на над 130 милиарда долара.

Какви нови мита обяви Тръмп след решението на Върховния съд?

Тръмп обяви нов 10% глобален митнически данък по Раздел 122 от Закона за търговията от 1974 г., който позволява временни мита при дефицити в платежния баланс, но има ограничение от 150 дни без одобрение от Конгреса. Според министъра на финансите Скот Бесънт митническите приходи за 2026 г. трябва да останат приблизително същите като при рамката на IEEPA.