Размисли за пазара: Затваряме първото полугодие на 2026 г. с кратка работна седмица

Резюме

• Акциите са на път да приключат първото полугодие на 2026 г. на по-високи нива, като институционалните прогнози се подобряват въпреки скорошната волатилност и притесненията около инфлацията, подпомогнати от признаците за разведряване между САЩ и Иран.

• Индексът S&P 500 остава близо до своята 50-дневна пълзяща средна (около 7357 пункта). JPMorgan повиши целта си за S&P 500 за края на 2026 г. от 7200 на 7600 пункта, макар че други анализатори запазват предпазливост на фона на инфлационния натиск и неяснотите около тазгодишните междинни избори в САЩ.

• Капиталовите разходи (capex) за изкуствен интелект, устойчивостта на потребителите и секторната ротация – особено в технологиите, софтуера и полупроводниците – са ключови двигатели за второто полугодие.

• Очаквайте волатилност и възможности за покупки в края на лятото; инфлацията и развитието на кривата на доходността остават критични точки за наблюдение от страна на пазара.

Изминалата седмица и краят на първото полугодие

Току-що изпратихме една доста волатилна седмица. Но следващата навлизаме в съкратена празнична седмица за Щатите, с която ще затворим първото полугодие на 2026 г. Времето лети. И погледът към пазара на Уолстрийт в средата на годината със сигурност е много по-розов, отколкото можеше да се очаква във всеки един момент през последните шест месеца, особено сега, когато на хоризонта се вижда резолюция на конфликта между САЩ и Иран (и въпреки непрекъснатото нарушаване на примирието).

Виждаме как водещи финансови институции повишават прогнозите си за годината, въпреки че индексът S&P 500 тихомълком се върна обратно до своята 50-дневна пълзяща средна. Тази седмица например, JPMorgan коригира възходящо своята цел за S&P 500 за края на 2026 г. до 7600 пункта (спрямо предишните 7200 пункта), мотивирайки се със силното развитие на сектора на изкуствения интелект и очакванията за добри корпоративни печалби. Въпреки това, други участници на пазара стават все по-предпазливи по отношение на перспективите поради редица причини. Докладът за разходите за лично потребление (PCE) от четвъртък, например, показа, че инфлацията е достигнала 4.07% на годишна база – най-високото си ниво от около три години насам. Този скок до голяма степен бе продиктуван от шоковото поскъпване на енергоносителите (бензинът отчете ръст от близо 38%). Докладът обаче потвърди и че потребителските разходи остават стабилни. Това предполага, че американската икономика може да абсорбира това, което мнозина се надяват да бъде просто еднократен скок в цените на енергията, който бавно ще отшуми, докато цените на петрола се коригират надолу.

Стената от тревоги и очакванията за растеж

Разбира се, все още съществува „стена от тревоги“ по отношение на мащабните капиталови разходи за изкуствен интелект (AI capex), покупателната способност на потребителите, въздействието на инфлацията върху бюджетите, факта, че 2026 г. е година на междинни избори в САЩ, както и исторически по-бавните предстоящи месеци за пазара. Въпреки всичко това, смятам, че има много голям шанс акциите да продължат своето рали и през остатъка от годината.

Вече видяхме как няколко пъти се случват малки корекции от върховете, макар и сравнително тихи. И така, докато аз съм в лагера на тези, които вярват, че силата на корпоративните печалби може да изтласка S&P 500 още по-нагоре, това не означава, че инвеститорите трябва да очакват акциите да се движат само в права линия нагоре. Има много време от сега до края на годината.

В предстоящата седмица трябва да очаквате по-ниски обеми на търговия, тъй като седмицата е съкратена заради празниците (нали не забравяте великия Independence Day). Точно така, насочваме се към уикенда на Четвърти юли, в който американците ще отбележат юбилейна 250-та годишнина от независимостта на САЩ. Важно е да се отбележи, че ниският обем не означава липса на волатилност. Понякога може да означава дори повече. Очакват ни вероятни ребалансирания в края на тримесечието, видяхме промени в индексите, които въведоха известни покупки и продажби, и също така станахме свидетели на бавен натиск върху акциите от „Великолепната седморка“ (Mag-7) напоследък, докато компаниите за чипове и памет се движат доста хаотично.

Сезонни тенденции и междинни избори

Сезонната картина отвъд празничния уикенд също е смесена. Докато навлизаме в традиционно по-бавните месеци за пазара (обикновено от август до октомври), месец юли исторически е бил най-добрият месец от третото тримесечие за Dow Jones и S&P 500. От друга страна, това е и началото на най-лошите четири месеца за Nasdaq, който губи средно 0.8% през този месец в годините на междинни избори. Но приемете това с известна доза скептицизъм. Сезонността не е била толкова силен двигател през последните 2 години. Все пак си струва да се отбележат сезонните модели, които са в действие.

Рискове от корекция и ротация на секторите

Говорейки за пазара, който се намира в близост до 50-дневната си пълзяща средна, някои смятат, че рисковете от по-нататъшна корекция нарастват. Ако не сте добавили малък хедж при върховете, може би си струва да го обмислите при следващия скок нагоре. Нищо прекалено драстично – просто достатъчно, за да компенсира малко болка, ако се стигне до такава. Други инвеститори, които знаят колко силни са били акциите, биха могли да приберат част от печалбите при най-големите си победители, докато навлизаме във втората половина на годината, която със сигурност ще включва известна волатилност около междинните избори. Мнозина се надяват ралито да се разшири и извън технологичния сектор.

Всъщност, някои инвеститори вече намаляват експозицията си към хиперскейлърите (hyperscalers), докато не получат по-голяма увереност, че те могат да продължат да доставят изключителния ръст на печалбите, който демонстрираха досега през тази година. Софтуерните компании, които са най-уязвими от AI дисръпшъна, биват внимателно пресявани за ясни победители. Много от компаниите в този подсектор отново изглеждат привлекателни на силно занижени цени. Полупроводниците, и по-специално паметта, остават най-големият бенефициент от търговията с AI, въпреки че и тук много инвеститори се опасяват, че цените им са се повишили твърде много и твърде бързо през последните седмици, и сега изчакват по-добри позиции за вход. Досегашните движения обаче бяха напълно оправдани от маржовете и ръста на печалбите. Какъв е крайният извод от всичко това? Смятам, че ще затворим годината с поне добри 5% или повече нагоре спрямо настоящите средни нива, но очаквам да получим някои добри възможности за покупки, продиктувани от волатилността, докато преминаваме през края на лятото.

Пазарът на труда, инфлацията и Федералният резерв

Следващата седмица ще следим отблизо и доклада за работните места, въпреки че, освен ако няма голяма изненада, очаквам той да има слабо въздействие върху пазара. Пазарът е лазерно фокусиран върху инфлацията. Всъщност фючърсите върху федералните фондове вече оценяват вероятността за повишаване на лихвите още през септември, след като новият председател на Федералния резерв Кевин Уорш (който встъпи в длъжност през май 2026 г.) сигнализира за по-голям фокус върху инфлацията, отколкото инвеститорите очакваха на последното заседание на FOMC. Всякакви окуражаващи признаци за спад на инфлацията могат да успокоят тези притеснения. Въпреки това, както вече споменах, сериозна изненада в данните за работните места или безработицата би могла да разтърси тези вероятности, но според мен това трябва да е наистина шокиращо число.

Както знаем, страховете от инфлацията се проявяват и на пазара на облигации, като спредът между доходността на 2-годишните и 10-годишните държавни ценни книжа (Treasuries) се сви допълнително тази седмица. Това свиване натежава върху компаниите, които разчитат на този спред, за да заемат и отпускат кредити – помислете за дигиталните банки, някои компании за бизнес развитие (BDC) и т.н. Въпреки всичко това, инвестиционните тръстове за недвижими имоти (REITs) останаха до голяма степен устойчиви. Така че ще наблюдаваме дали тази тенденция ще продължи, като се има предвид, че евентуално обръщане на кривата на доходността може значително да засили страховете от рецесия.

Доларът, суровините и финални мисли

Няколко допълнителни размисли. Засилващият се долар, спадащите цени на петрола и отслабващите суровини също биха могли да преобърнат начина, по който инвеститорите позиционират портфейлите си навлизайки във второто полугодие. Ударът върху златото и среброто е осезаем. Стоманата и желязната руда се колебаят. Други суровини като говеждо месо, кафе и цитруси бяха силно волатилни. Силата на долара, доходността на облигациите и в крайна сметка петролът ще зависят от това дали мирното споразумение с Иран ще издържи. Всеки ден сякаш има колебания в двете посоки, дори и тази сутрин има нови удари и от двете страни. Въпреки това, петролът отстъпи. А това означава, че цените на бензиностанциите ще спаднат точно навреме за летния сезон на пътуванията.

Като цяло мисля, че всички ние вероятно въздъхваме с колективно облекчение. Имахме много волатилно и доста лудо първо полугодие. Това доведе до някои страхотни печалби. Но при други инвестиционни идеи все още се наблюдава вяло представяне, което остава под наблюдение. Това, което знаем със сигурност, е че корпоративните печалби остават силни, както и потребителят. И в по-голямата си част, трейдърите не са спирали да купуват спадовете („buy the dip“).

А сега се насладете на уикенда!