Три MLP с доходност над 5% през август 2022 г.: EPD, MMP и MPLX

Три MLP с доходност над 5% през август 2022 г.: EPD, MMP и MPLX

След няколко години стабилна възвръщаемост на фондовия пазар, тази година инвеститорите са изправени пред перфектна буря. Инфлацията се повиши до 40-годишен връх, докато икономиката на САЩ е в техническа рецесия. В резултат на това индексът S&P 500 се понижи с 20% от началото на годината.

За инвеститорите в акции е предизвикателството  да генерират достатъчно висока доходност, за да осигурят адекватен доход, като същевременно избягват намаляването на дивиденти. Това означава, че безопасността на дивидентите трябва да се комбинира с търсенето на доходност.

В тази статия разглеждам три Master Limited Partnerships, а именно Enterprise Products Partners (EPD), Magellan Midstream Partners (MMP) и MPLX LP (MPLX). Към датата на статията дистрибуционната им доходност беше над 5%, а паричните им потоци покриваха разпределенията.

Enterprise Products Partners (EPD)

Enterprise Products разполага с огромна база от активи, която се състои от близо 50 000 мили тръби за природен газ, течен природен газ, суров петрол и тръбопроводи за рафинирани продукти. Освен това има капацитет за съхранение от над 250 милиона барела. Тези активи събират такси въз основа на транспортирани и съхранявани материали.

На 03.08.22 г. Enterprise Products отчете резултати за второто тримесечие. Нетният доход се е увеличил до $0,64 от $0,50 през предходния период. Приходите са се увеличили с 69,95% до 16,1 милиарда долара на годишна база. Разпределяемият паричен поток възлиза на 2,0 милиарда долара, което е с 30% повече от 1,6 милиарда долара за периода отпреди година и осигурява 1,9 пъти покритие на декларираното разпределение.

Коригираният паричен поток, осигурен от оперативни дейности, възлиза на 2,1 милиарда долара, което е увеличение от 1,7 милиарда долара на годишна база. Сегментът на тръбопроводите и услугите за суров петрол намаля до 407 милиона долара от 419 милиона долара през второто тримесечие на 2021 г. Освен това обемът на транспортиране на суров нефт по тръбопроводи възлиза на 2,2 милиона барела на ден, спрямо 2,0 милиона барела на ден през периода преди година.

Междувременно компанията отчете капиталови инвестиции за второто тримесечие от 383 милиона долара, което включва 301 милиона долара капиталови разходи за растеж и 82 милиона долара за поддържане на капиталови разходи. Компанията също така закупи ~1,4 милиона от своите общи единици на свободния пазар за ~$35 милиона.

Към датата на статията дивидентната доходност на EPD беше 7,1%.

Magellan Midstream Partners (MMP)

Magellan има най-дългата тръбопроводна система за рафинирани продукти, която е свързана с почти половината от общия рафиниращ капацитет на САЩ.

Този сегмент генерира ~65% от общите оперативни приходи, докато транспортирането и съхранението на суров петрол генерира ~35% от оперативни приходи. MMP има модел, базиран на такси; само ~9% от неговите оперативни приходи зависят от цените на суровините.

През второто тримесечие на 2022 г. коригираната печалба на акция от $1,94 надмина прогнозите на анализаторите с $0,95 на акция. Приходите от $789 милиона за тримесечието също надвишиха с $90 милиона и се увеличиха с 21% на годишна база. По данни на компанията към тази дата тя очакваше свободен паричен поток от около 1,45 милиарда долара за 2022 г. и приблизително 578 милиона долара излишен свободен паричен поток след разпределение.

Конкурентното предимство на MMP идва от модела, базиран на такси, големия мащаб и дисциплината му да инвестира само в проекти с висока възвръщаемост. MMP увеличи дивидента си за 70 последователни тримесечия преди замразяването през 2020 г. и повишава годишния си дивидент с 11% среден годишен процент от 2001 г. насам. Според мен този рекорд е свидетелство за силата на бизнес модела и за дисциплината на управлението. Освен това, вместо да издава нови акции за финансиране на проекти за растеж, както почти всички MLP, към тази дата MMP изкупуваше обратно свои акции.

Към датата на статията дивидентната доходност на MMP беше 8,2%.

MPLX LP (MPLX)

MPLX оперира в два сегмента: Логистика и съхранение – което се отнася до суров нефт и рафинирани петролни продукти – и Събиране и обработка – което се отнася до природен газ и течни природни газове (NGL). На 30 юли 2019 г. MPLX завърши придобиването на Andeavour Logistics LP. Командитното дружество генерира 4,8 милиарда долара подлежащ на разпределяне паричен поток през 2021 г.

През второто тримесечие на 2022 г. MPLX генерира приходи от $2,94 милиарда, което е с 22% повече на годишна база. Междувременно печалбата на акция от $0,83 надмина очакванията, макар и с малко. Компанията планираше капиталови разходи за растеж за 2022 г. от 700 милиона долара, а MPLX обяви и допълнителна програма за обратно изкупуване на акции до 1 милиард долара.

Изграждането на тръбопроводи изисква години одобрения и текуща регулация. Като такива, заемащите длъжности се ползват от бизнес модели от типа „toll-booth“, като голяма част от приходите им се фиксират чрез споразумения, базирани на такси и „вземи или плати“. MPLX по-специално има силна позиция в района на Marcellus / Utica, с дългосрочни договори от Marathon.

Важно е, че компанията се самофинансира от страна на собствения капитал и се отървава от IDR. През последните пет години MPLX имаше коефициенти на покритие на разпространение от 1,28x, 1,36x, 1,51x, 1,46x и 1,64x. Междувременно общият дълг на компанията спрямо коригираната EBITDA е бил 3,7x, 3,9x, 4,1x, 3,9x и 3,7x през същия период от време (обикновено MLP се стремят към съотношение под 5x). Така във всяка от тези пет години разпределенията са били покрити от паричния поток с коефициент над 1,2x.

Към датата на статията дивидентната доходност на MPLX беше 8,8%.

Финални изводи

Акциите с висока доходност и по-специално Master Limited Partnerships са привлекателни за инвеститорите на доходи. Със средната дивидентна доходност на индекса S&P 500, която се движи близо до 1,5%, инвеститорите на доходи са в трудна позиция. Според мен обаче най-високата доходност сама по себе си не е достатъчна – важни са и фундаментите на компанията. Компаниите, чиито приходи и паричен поток намаляват, са по-склонни да намалят дивидентите си.

Към датата на статията и трите MLP имаха бизнес модели, базирани на такси, а паричните им потоци покриваха изплащаните разпределения. Миналите резултати не гарантират бъдещите.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.

Често задавани въпроси

Кои MLP са разгледани в статията от август 2022 г.?

В статията от август 2022 г. са разгледани Enterprise Products Partners (EPD) със 7,1% текущ дивидент, Magellan Midstream Partners (MMP) с 8,2% и MPLX LP (MPLX) с 8,8%. И трите имат бизнес модели, базирани на такси, а паричните им потоци към тази дата покриваха разпределенията.

Как беше покрита дистрибуцията на Enterprise Products Partners (EPD) през второто тримесечие на 2022 г.?

През второто тримесечие на 2022 г. разпределяемият паричен поток на EPD е 2,0 млрд. долара, с 30% повече от година по-рано, и покрива 1,9 пъти декларираното разпределение. Компанията има близо 50 000 мили тръбопроводи и над 250 млн. барела капацитет за съхранение, които носят приходи от такси.

Какъв е бизнес моделът и дивидентната история на Magellan Midstream Partners (MMP)?

MMP работи по модел, базиран на такси, като само около 9% от оперативните ѝ приходи зависят от цените на суровините. Компанията е увеличавала дивидента си 70 последователни тримесечия преди замразяването през 2020 г., а от 2001 г. насам годишният ѝ дивидент расте средно с 11% годишно.

Поздрави,

Николай Тосков