Blue Owl Capital (OBDC) към февруари 2024 г.: бизнес модел, резултати и дивидент

Blue Owl Capital (OBDC) към февруари 2024 г.: бизнес модел, резултати и дивидент

BLUE OWL CAPITAL CORP (OBDC:US)

Резюме

В тази статия разглеждам Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US) – компания за бизнес развитие (BDC), която към 09.02.2024 г. носеше дивидентна доходност от около 9,6% и се фокусира върху кредитиране на малки и средни предприятия. При BDC високите дивидентни плащания вървят ръка за ръка с кредитен риск, затова според мен е важно да се гледа колко консервативна е инвестиционната стратегия, а не само доходността.

Контекстът в началото на 2024 г.

Към началото на 2024 г. пазарите очакваха Федералният резерв да започне да намалява лихвените проценти, но конкретен график нямаше. Затова много инвеститори, които държаха пари в инструменти с фиксирана доходност, обръщаха внимание и на други източници на доход – сред тях и BDC.

BDC имат специфичен рисков профил. Компаниите с прекомерен дълг и агресивни практики по кредитиране носят значителни рискове за възвръщаемостта. Затова при анализа на BDC гледам дали високите дивидентни плащания се съчетават с консервативна инвестиционна стратегия – умерен ливъридж и диверсифициран портфейл.

Ето как изглеждаше OBDC по тези критерии към датата на анализа.

 

Какво представлява Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US)

Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US), третата по големина публично търгувана компания за бизнес развитие по размер на активите, прилага разнообразен инвестиционен подход, фокусиран основно върху първокласни обезпечени заеми на компании от средния пазар в САЩ.

Компанията се стреми към разнообразен и защитен портфейл, който да може да се справи с различните пазарни цикли.

Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US) предпочита кредитополучатели, които заемат водещи позиции на пазара и имат стабилни, често повтарящи се парични потоци.

Ръководството на Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US) използва ресурсите за управление и поемане на риск на кредитната платформа на Blue Owl, оценена на 79,5 млрд. долара.

Освен това Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US) разчита на мрежа от над 675 взаимоотношения с финансови спонсори, подкрепена от връзките си с банки, консултанти и други компании.

От създаването си през 2016 г. Blue Owl поддържа среден годишен процент на нетна загуба от едва 6 базисни пункта в дейността си по пряко кредитиране – показател за качеството на управлението на риска досега.

Преглед на последните финансови отчети

Към датата на статията резултатите за четвъртото тримесечие още не бяха публикувани, затова разглеждам тези за третото тримесечие на 2023 г.

Нетната стойност на активите на акция се увеличи до 15,40 долара от 15,26 долара в края на второто тримесечие на 2023 година. Нетният доход от инвестиции на акция се повиши до 0,49 долара от 0,48 долара, а нетният доход на акция – до 0,53 долара от 0,50 долара през същия период.

Годишната възвръщаемост на собствения капитал беше 12,7% на база нетен доход от инвестиции и 13,9% на база нетен доход.

Общият портфейл беше стабилен – със справедлива стойност от 12,9 млрд. долара в 187 дружества, без съществена промяна в структурата на рисковите оценки. Само 3 компании бяха в режим на необслужване, представлявайки минимален процент от общия дългов портфейл по цена на придобиване и по справедлива стойност.

Новите инвестиционни ангажименти, нетно от продажбите, достигнаха 500 млн. долара, а разликата спрямо погасяванията беше незначителна. Компанията поддържаше ликвидна позиция от 1,9 млрд. долара, включваща парични средства и неусвоени кредитни линии.

Съотношението дълг/собствен капитал се увеличи до 1,13x – в рамките на целевия диапазон от 0,90x до 1,25x. Дълговото финансиране се състоеше от 58% необезпечен дълг със среднопретеглен падеж от около 5,1 години. Според мен тези показатели отразяваха стабилна финансова структура към тази дата.

Редовният дивидент беше увеличен с 6% за 2024 година.

OBDC преди беше известна като Owl Rock Capital Corp и стана публична през 2019 година.

От 2020 до 2022 година дивидентът остана непроменен, а през 2023 и 2024 година беше увеличаван с едноцифрени темпове.

Blue Owl Capital Corporation (OBDC:US)

Към 09.02.2024 г. OBDC се търгуваше при 14,65 USD, с дивидентна доходност от 9,56% – с около 0,75 долара под нетната стойност на активите (NAV) от 15,40 долара на акция. Според мен доходността към тази дата беше добре покрита.

При BDC по-голямата част от възвръщаемостта идва от дивидента, а не от поскъпването на акцията. Това е инструмент за генериране на доход, а не за капиталови печалби – и, както при всеки кредитен бизнес, доходът зависи от качеството на заемите в портфейла.

Ролята на натрупването

Доходоносните инструменти не носят бързи капиталови печалби, но генерират паричен поток с времето. Как се развива този поток при реинвестиране съм обяснил в статията за ефекта на снежната топка.

Миналите резултати не гарантират бъдещите.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.

 

Често задавани въпроси

Каква беше дивидентната доходност на OBDC към февруари 2024 г.?

Към 09.02.2024 г. Blue Owl Capital Corporation (OBDC) се търгуваше при 14,65 долара и носеше доходност от 9,56%. Редовният дивидент беше увеличен с 6% за 2024 г.

Какво е BDC и с какво се занимава Blue Owl Capital?

BDC е компания за бизнес развитие, която инвестира в малки и средни предприятия и ги кредитира. Blue Owl Capital Corporation (бивша Owl Rock Capital, публична от 2019 г.) е третата по големина публично търгувана BDC по активи и предоставя основно първокласни обезпечени заеми на компании от средния пазар в САЩ, с портфейл от 12,9 млрд. долара в 187 дружества.

Как се съотнасяше цената на OBDC към нетната стойност на активите?

Към 09.02.2024 г. цената от 14,65 долара беше с около 0,75 долара под нетната стойност на активите (NAV) от 15,40 долара на акция към края на третото тримесечие на 2023 г.