Анализ от 29.06.2025 г. Данните и цените са към тази дата. Материалът не е препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти. Повече: Предупреждение за риск.
Изкуственият интелект (ИИ) обикновено се обсъжда през чиповете и софтуера. Под тях обаче стои нещо по-просто – електричеството, без което нито един център за данни не работи.
Тук разглеждам данните към края на юни 2025 г. за американския сектор на комуналните услуги (utilities) – компаниите, които произвеждат, пренасят и разпределят ток. Не разглеждам отделни акции. Търся отговор на един въпрос: как търсенето от центровете за данни вече променя цените, договорите и правилата.
Накратко: През 2023 г. центровете за данни са използвали 4,4% от електроенергията в САЩ. Цената на капацитета в мрежата PJM, която обслужва 65 млн. души, скочи от 28,92 до 269,92 долара за мегават на ден. Технологичните компании подписват 20-годишни договори с атомни централи, а щатите започват да определят кой плаща разходите.
Ключови изводи
- Търсенето расте от реална база: според Министерството на енергетиката на САЩ центровете за данни са използвали 176 TWh през 2023 г.
- Мрежата вече плаща по-висока цена: търгът на PJM за периода 2025/2026 г. приключи при 269,92 долара за мегават на ден срещу 28,92 долара година по-рано.
- Атомната енергия влезе в дългосрочни договори: Meta, Microsoft и Amazon купуват ток от атомни централи за 20 години или до 2042 г.
- Регулаторите се намесват: на 20.06.2025 г. Тексас въведе правила за консуматорите над 75 MW.
- Секторът се движи по-добре от широкия пазар през 2025 г.: до 27.06.2025 г. индексът S&P 500 Utilities е нараснал с 7,3%, а S&P 500 – с 5,0%.
Колко ток наистина използват центровете за данни?
Една от основните американски оценки е на Националната лаборатория „Лорънс Бъркли“ (LBNL), публикувана от Министерството на енергетиката на САЩ на 20.12.2024 г. Според нея потреблението на центровете за данни е нараснало от 58 TWh през 2014 г. до 176 TWh през 2023 г. Един тераватчас (TWh) е милиард киловатчаса. Лабораторията дава и диапазон за 2028 г.: между 325 и 580 TWh, или 6,7–12% от потреблението в страната.
Международната агенция по енергетика (МАЕ) публикува доклада си „Енергетика и ИИ“ на 10.04.2025 г. Агенцията изчислява, че през 2024 г. центровете за данни в света са използвали около 415 TWh – около 1,5% от световното потребление. В основния си сценарий МАЕ посочва 945 TWh до 2030 г., колкото е днешното потребление на Япония. За САЩ агенцията отбелязва, че центровете за данни формират почти половината от ръста на търсенето в този сценарий.
Това са прогнози на институциите. За мен по-важното е, че зад тях стоят вече обявени разходи. Microsoft заяви на 03.01.2025 г., че във финансовата 2025 г. насочва около 80 млрд. долара към центрове за данни за ИИ. Meta повиши на 30.04.2025 г. насоките си за капиталови разходи за 2025 г. до 64–72 млрд. долара. Американската Администрация за енергийна информация (EIA) свързва в краткосрочния си обзор от 10.06.2025 г. ръста на потреблението в търговския сектор с разширяването на центровете за данни.
Как търсенето стига до цената на тока?
Ясен пример е PJM – операторът на мрежата в 13 щата и окръг Колумбия, която обслужва 65 млн. души. Той провежда търг за капацитет (capacity auction). Това е плащане към централите не за произведения ток, а за това да бъдат на разположение в пиковите часове. На 30.07.2024 г. PJM обяви, че цената за периода юни 2025 – май 2026 г. е 269,92 долара за мегават на ден. Година по-рано тя беше 28,92 долара. PJM посочи като причини спирането на централи и по-високия пиков товар.
Според EIA средната цена на тока за домакинствата в САЩ е била 16,48 цента за киловатчас през 2024 г. В обзора си от юни 2025 г. EIA посочва прогноза от 17,09 цента за 2025 г. Според мен тук е същността: инвестициите за ИИ засягат и сметките на всички останали потребители.
Компаниите отговориха с по-големи планове. Според Reuters от 22.11.2024 г. около девет от тях са повишили капиталовите си разходи за 2025–2027 г. средно с 22%.
| Показател | Стойност | Предишна | Източник |
|---|---|---|---|
| Потребление на центровете за данни в САЩ | 176 TWh (2023 г.), 4,4% | 58 TWh (2014 г.) | DOE / LBNL |
| Цена в търга на PJM, долара за MW на ден | 269,92 (2025/2026 г.) | 28,92 (2024/2025 г.) | PJM |
| Средна цена на тока за домакинствата в САЩ, цента/kWh | 17,09 (прогноза на EIA за 2025 г.) | 16,48 (2024 г.) | EIA |
| S&P 500 Utilities, изменение от началото на годината | +7,3% (към 27.06.2025 г.) | +19,6% (цялата 2024 г.) | S&P Dow Jones Indices |
| Доходност на 10-годишните облигации на САЩ | 4,29% (27.06.2025 г.) | 4,58% (31.12.2024 г.) | Министерство на финансите на САЩ |
Защо атомните централи станаха център на сделките?
Центровете за данни имат нужда от ток без прекъсване, а атомните централи работят денонощно и без въглеродни емисии. Затова технологичните компании сключват договори за изкупуване на електроенергия (power purchase agreement) – дългосрочни договори с фиксирани условия.
- Microsoft и Constellation: на 20.09.2024 г. е обявен 20-годишен договор за рестартиране на блок 1 на централата „Три Майл Айлънд“ (835 MW), спрян през 2019 г. На 26.06.2025 г. World Nuclear News съобщи, че рестартът може да стане още през 2027 г. вместо през 2028 г.
- Meta и Constellation: на 03.06.2025 г. е подписан 20-годишен договор за 1 121 MW от централата „Клинтън“ в Илинойс от юни 2027 г.
- Amazon и Talen Energy: на 11.06.2025 г. е обявен договор за 1 920 MW от централата „Саскуехана“ до 2042 г.
Последната сделка показва как регулацията променя формата на договорите. На 01.11.2024 г. Федералната комисия за енергийно регулиране (FERC) отхвърли с 2 гласа срещу 1 увеличението от 300 на 480 MW за центъра за данни, свързан директно към централата. Новият договор от юни 2025 г. предвижда доставка през общата мрежа и чрез местната компания за пренос.
Щатите също реагират. На 20.06.2025 г. губернаторът на Тексас подписа закона SB 6. Той въвежда праг от 75 MW за големите консуматори, правила за разходите за присъединяване и механизъм за намаляване на товара им при извънредна ситуация.
Не всичко е атомна енергия. На 09.12.2024 г. Entergy Louisiana обяви три парогазови централи с обща мощност около 2 260 MW за нов център за данни на Meta. Проектът зависеше от одобрение на щатския регулатор.
Как пазарът оцени сектора и какво значат лихвите?
Комуналните компании в САЩ работят предимно като регулирани монополи. Регулаторът одобрява тарифите им така, че да покриват разходите и да дават определена доходност на вложения капитал. Повече инвестиции означават по-голяма база за тази доходност, но всяка нова тарифа минава през публично обсъждане.
Индексът S&P 500 Utilities е нараснал с 19,6% през 2024 г., при 23,3% ръст на S&P 500. От началото на 2025 г. до 27.06.2025 г. секторът е добавил 7,3%, а широкият индекс – 5,0%. Става дума за ценови индекси, без дивидентите.
Лихвите остават важни, защото тези акции често се сравняват с облигациите заради сравнително стабилния доход. На 18.06.2025 г. Федералният резерв (Фед) запази основната си лихва в диапазона 4,25–4,50%. На 27.06.2025 г. доходността на 10-годишните облигации на САЩ беше 4,29%. За връзката между лихви и оценки съм писал и в анализа на майската среща на Фед.
Какво означава това за читателя в България
За инвеститор в България доходността в долари е само половината от картината. По референтния курс на Европейската централна банка (ЕЦБ) един долар е струвал около 1,88 лв. на 31.12.2024 г. и около 1,67 лв. на 27.06.2025 г. Това е поевтиняване на долара с около 11%. Затова ръстът от 7,3% на индекса за комуналните услуги в долари се превръща в спад от около 4,7% в левове. Повече за този механизъм има в статията ми как американският долар влияе на фондовите пазари.
Според мен по-широкият извод е, че ИИ има физическа страна – мрежи, централи и тарифи. Те зависят от регулатори и отнемат години, а не се движат със скоростта на технологичните новини.
Често задавани въпроси
Колко електроенергия използват центровете за данни в САЩ?
Според доклад на Националната лаборатория „Лорънс Бъркли“, публикуван от Министерството на енергетиката на САЩ на 20.12.2024 г., центровете за данни са консумирали около 176 TWh през 2023 г. Това е 4,4% от цялото потребление в страната. През 2014 г. те са използвали 58 TWh – три пъти по-малко.
Какво е търг за капацитет и защо цената му скочи?
Търгът за капацитет плаща на централите, за да бъдат на разположение в часовете на най-високо търсене. В мрежата PJM цената за периода юни 2025 – май 2026 г. е 269,92 долара за мегават на ден срещу 28,92 долара година по-рано. Като причини PJM посочи спирането на централи и по-високия пиков товар.
Защо технологичните компании подписват договори с атомни централи?
Центровете за данни работят денонощно и се нуждаят от постоянен ток с ниски въглеродни емисии. Атомните централи отговарят на тези изисквания. Затова Microsoft, Meta и Amazon подписаха договори с Constellation и Talen Energy за 20 години или до 2042 г. Условията на доставка са определени за целия период.
Как валутният курс влияе на резултата за инвеститор в България?
Американските акции се търгуват в долари, а българският инвеститор смята в левове. От 31.12.2024 г. до 27.06.2025 г. доларът поевтиня с около 11% спрямо лева. Затова ръстът от 7,3% на индекса S&P 500 Utilities в долари отговаря на спад от около 4,7% в левове.
Източници
- S&P Global Commodity Insights – Global data center power demand to double by 2030 on AI surge: IEA (10.04.2025) – spglobal.com
- U.S. Department of Energy – DOE Releases New Report Evaluating Increase in Electricity Demand from Data Centers (20.12.2024) – energy.gov
- U.S. Energy Information Administration – Short-Term Energy Outlook, June 2025 (10.06.2025) – eia.gov
- PJM – PJM Capacity Auction Procures Sufficient Resources to Meet RTO Reliability Requirement (30.07.2024) – pjm.com
- Reuters (чрез Tiger Brokers) – US utilities boosting capex plans to meet demand from power-guzzling sectors (22.11.2024) – itiger.com
- TechCrunch – Microsoft to spend $80 billion in FY25 on data centers for AI (03.01.2025) – techcrunch.com
- Meta – Meta Reports First Quarter 2025 Results (30.04.2025) – investor.atmeta.com
- SiliconANGLE – Three Mile Island nuclear plant will reopen to power Microsoft data centers (20.09.2024) – siliconangle.com
- World Nuclear News – Crane Clean Energy Centre on track for ahead-of-schedule restart (26.06.2025) – world-nuclear-news.org
- Constellation – Constellation, Meta Sign 20-Year Deal for Clean, Reliable Nuclear Energy in Illinois (03.06.2025) – constellationenergy.com
- Talen Energy – Talen Energy Expands Nuclear Energy Relationship with Amazon, Form 8-K (11.06.2025) – sec.gov
- World Nuclear News – Regulator rejects amended Susquehanna power agreement (04.11.2024) – world-nuclear-news.org
- T&D World – Entergy Louisiana to power Meta’s data center in Richland Parish (09.12.2024) – tdworld.com
- Texas Legislature Online – SB 6, 89-та сесия, история на законопроекта: подписан от губернатора (20.06.2025) – capitol.texas.gov
- Texas Legislature Online – SB 6, окончателен текст на закона (20.06.2025) – capitol.texas.gov
- Federal Reserve – Federal Reserve issues FOMC statement (18.06.2025) – federalreserve.gov
- U.S. Department of the Treasury (чрез FRED) – Market Yield on U.S. Treasury Securities at 10-Year Constant Maturity, DGS10 (27.06.2025) – fred.stlouisfed.org
- S&P Dow Jones Indices – стойности при затваряне на S&P 500 Utilities и S&P 500 към 29.12.2023, 31.12.2024 и 27.06.2025 г. (данни чрез TradingView) – tradingview.com
- Европейска централна банка – референтен курс USD/EUR (31.12.2024 и 27.06.2025) – data.ecb.europa.eu
Ако искате да обсъдим как тези процеси засягат вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация – в офиса ми в Пловдив или онлайн чрез видеовръзка. Първата консултация е безплатна. Свържете се с мен.
Оповестяване: Материалът е изготвен от Николай Тосков, финансов консултант, управител на „Трендлайн Пловдив“ ЕООД, на 29.06.2025 г. Цените и данните са към посочените в текста дати.
Отказ от отговорност: Статията е с образователна и информационна цел и отразява личното ми мнение за факти и събития към датата на публикуване. Тя не съдържа прогнози и не е инвестиционен съвет, лична препоръка или покана за покупка или продажба на финансови инструменти. Миналите резултати не гарантират бъдещите. Всяка инвестиция носи риск от загуба. Повече: Предупреждение за риск.
