Scotiabank: Вълшебното възкресение на една пренебрегната звезда
Накратко: Авторът проследява инвестицията си в акциите на Scotiabank (BNS), които през септември 2024 г. паднаха до $50,03 при дивидентна доходност над 6%. Дванадесет месеца по-късно акцията е на $62,46 – обща възвръщаемост от 24,8% срещу около 16% за S&P 500. Резултатите за Q3 2025 потвърждават тезата му: коригираната печалба на акция расте с 15% до $1,88, а коефициентът CET1 достига 13,3%. Авторът смята акцията за справедливо оценена – не добавя, но и не продава, а държи заради дивидентите.
Припомнете си онази есен преди година. Септември 2024 г. Пазарът беше изпълнен с притеснения, канадските банки се търгуваха като забравени реликви, а Scotiabank се плъзгаше все по-надолу, достигайки $50,03. Докато повечето инвеститори гледаха с недоверие, аз видях нещо различно: перфектната асиметрия на риска и възвръщаемостта.
Историята, която разказвам днес, не е просто за числа и графики. Това е разказ за търпение, за умението да четеш между редовете на пазарната емоция и за магията на дивидентното инвестиране в момент, когато песимизмът е отишъл твърде далеч.
Когато песимизмът става възможност
През септември 2024 г. акциите на BNS носеха доходност от над 6%, търгуваха се под дългосрочния си исторически диапазон и предлагаха точно онова, което всеки стойностен инвеститор търси: сигурен дивидент, солидна капиталова база и песимизъм, който беше станал прекалено екстремен.
Завърших тогавашната си публикация с думите: „Мисля, че инвеститорите, които купуват BNS през тези бавни и спокойни времена, ще получат голям дивидент и в крайна сметка ще бъдат възнаградени, когато махалото се обърне обратно.“
Днес, дванадесет месеца по-късно, акциите се търгуват на $62,46 – обща възвръщаемост от 24,8%, в сравнение с приблизително 16% за S&P 500.
Помислете за това: една канадска банка с висока доходност се представи по-добре от S&P 500 с близо 9 пункта. Банка. Канадска.
Пътят нагоре: не беше права линия
Разбира се, възходът не беше линеен. До декември 2024 г. акциите се бяха възстановили, достигайки по-високи нива, като фундаменталната картина постепенно се подобряваше. Тогава казах, че е безсмислено да се спори за точни ценови граници – когато една акция е толкова евтина спрямо историята си и дивидентът ѝ остава непокътнат, разликата от няколко долара е несъществена.
През май 2025 г., след поредното колебание, което върна цената до по-ниски нива, отново потвърдих тезата си. Фундаментите се движеха в правилната посока, провизиите бяха консервативни но управляеми, коефициентът CET1 се покачваше, а ръководството сигнализираше увереност чрез увеличение на дивидента и стартиране на програма за обратно изкупуване.
Тогава казах, че цикълът се развива точно както се очакваше: рискът да бъде признат предварително чрез натрупване на провизии, но основната печалба на банката продължава да расте.
Q3 2025: Потвърждение на тезата
Резултатите от третото тримесечие на 2025 г. засилиха аргументите за търпение. Коригираната печалба на акция от $1,88 се увеличи с 15% на годишна база, възвръщаемостта на собствения капитал се подобри до 12,4%, а печалбата преди данъци и провизии нарасна с 17%.
Провизиите намаляха от необичайно високите нива, като обслужваните активи спаднаха до едва 4 базисни пункта, докато обезценените кредити намаляха до 51 базисни пункта от 57 през предходното тримесечие. Кредитното качество на канадските ипотеки се запази стабилно, а портфейлите от автокредити – източник на стрес в миналото – очевидно се нормализират.
Канадското банкиране: Възвръщане към растежа
Канадското банкиране отбеляза солидно подобрение, като депозитите се увеличиха с 6% на годишна база, а програмата Mortgage+ вече представлява около 90% от новите кредити. Тази програма се доказа като изключително ефективна за задълбочаване на взаимоотношенията с клиентите – 95% от новите клиенти все още запазват ежедневните си сметки година след присъединяването си.
В търговския сектор приходите се увеличиха с 16% от началото на годината, а печалбата преди данъци и провизии нарасна с 25%, тъй като банката оптимизира баланса си и се фокусира върху транзакционното банкиране.
Управление на богатството: Двуцифрен растеж
Управлението на богатството продължава да отчита силен импулс. Нетните продажби по всички канали са $6,2 милиарда от началото на годината, в сравнение с нетни обратно изкупувания от $5 милиарда преди година. Активите под управление и администриране се увеличиха с двуцифрен ръст.
Международното богатство също се увеличава, като печалбите са се увеличили с 21%, а Мексико отбелязва рекордни резултати. Интересна подробност: Мексико вече инвестира усилено в Канада, а не в САЩ – знак за променящите се глобални финансови потоци.
Глобално банкиране: Оптимизация и ефективност
„Глобално банкиране и пазари“ постигна впечатляващи резултати. Приходите от търговски операции и консултантски такси доведоха до 21% увеличение на годишна база, въпреки че салдата по кредитите намаляха с 14% благодарение на оптимизацията на баланса.
Бизнесът вече генерира по-висока възвръщаемост с по-малко капитал – промяна, която говори пряко за по-широката стратегия за подобряване на маржовете, а не за преследване на обем на всяка цена.
Капитал и възвръщаемост: Здрава основа
Коефициентът CET1 се подобри отново до 13,3%, въпреки 3,2 милиона акции, изкупени обратно. Вътрешното генериране на капитал е в диапазона от 15-20 базисни пункта на тримесечие – достатъчно, за да поддържа растежа на дивидентите, обратното изкупуване и да подпомогне премереното разширяване.
Както го каза главният финансов директор Радж Вишванатан: „Разумното управление на капитала е една от ключовите компетенции, които притежаваме в тази банка.“
Жизненият цикъл: В средата на пътешествието
Жизненият цикъл на тази инвестиция е по средата. Купих акциите, когато песимизмът беше висок и доходността беше повишена. Сега държа акциите, докато оценката се нормализира, като дивидентите се натрупват, а маржът на безопасност е осигурен от покачването на цената.
Акциите са се преместили от подценени към справедливо оценени, но все още не са надценени. Доходността все още е над десетгодишната си медиана, дори и да не е на крайните стойности, които първоначално ни доведоха до тук.
Аз не добавям на тези нива, но и не продавам – държа и получавам дивиденти. Чакаме, докато махалото се залюлее твърде много в другата посока. Междувременно събираме дивидентите си с вече натрупан запас от поскъпването през изминалата година.
Урокът за инвеститорите
Урокът тук е прост, но си струва да се повтори: Пазарите се люшкат между страх и алчност. Купувайте евтино, продавайте скъпо, получавайте пари, за да чакате.
Следващата фаза ще бъде продажбата, когато акциите станат скъпи и доходността се свие до непривлекателни нива. Кой знае колко време ще отнеме това, а и кого го е грижа? През цялото това време ще получавам увеличаващите се всяка година дивиденти.
Често задавани въпроси
Струва ли си да се купят акции на Scotiabank (BNS) сега?
Към септември 2025 г. авторът смята, че акциите на BNS са преминали от подценени към справедливо оценени, но все още не са надценени. Той не добавя на тези нива, но и не продава, а държи позицията и получава дивиденти, докато акцията стане скъпа и доходността се свие.
Каква възвръщаемост донесоха акциите на Scotiabank за последната година?
От септември 2024 г., когато цената достигна $50,03, до септември 2025 г. акциите на Scotiabank (BNS) поскъпнаха до $62,46. Общата възвръщаемост е 24,8% срещу около 16% за S&P 500 за същия период.
Какви бяха резултатите на Scotiabank за третото тримесечие на 2025 г.?
Коригираната печалба на акция нарасна с 15% на годишна база до $1,88, възвръщаемостта на собствения капитал се подобри до 12,4%, а печалбата преди данъци и провизии – със 17%. Коефициентът CET1 се повиши до 13,3%, а обезценените кредити намаляха до 51 базисни пункта от 57 през предходното тримесечие.
