Резюме:

• Смяна на лидерството: Наблюдаваме проциклична ротация, при която подценените компании (value stocks) и секторите от „старата икономика“ се представят по-добре от технологичния сектор, докато еуфорията около изкуствения интелект временно отслабва.

• Техническа картина: Към тази дата S&P 500 оставаше над техническата си подкрепа, а според мен високите оценки правеха пазара чувствителен към икономически изненади.

• Макро данни: Предстоящите доклади за заетостта и инфлацията бяха в центъра на вниманието, а S&P 500 беше близо до границата от 7000 пункта.

• Политика на Фед: Към тази дата прогнозите на Фед (dot plots) сочеха едно понижение на лихвите през 2026 г., а пазарът следеше и назначаването на нов председател на Федералния резерв.

Пазарите рядко се движат в права линия и текущата седмица е идеалното доказателство за това. В момента инвеститорите са свидетели на своеобразно „дърпане на въже“ между две мощни сили. От една страна стои вълнуващият, но напоследък носещ напрежение свят на разработките в сферата на изкуствения интелект (AI). От друга – стабилният, успокояващ импулс на икономическия оптимизъм.

През изминалата седмица тревогите около AI – свързани основно със скоростта на възвръщаемост и огромните разходи за тази революция – натежаха на везните. Това попречи на по-чувствителните към икономиката сектори да реализират по-сериозен ръст, оставяйки S&P 500 с малка загуба за седмицата.

Какво се случва „под капака“ на пазара?

Ако погледнем отвъд основните индекси, се забелязва отчетлива промяна. Намираме се в процес на проциклична ротация. Това означава, че капиталите се преместват от високорисковите технологични компании към акции, които печелят от стабилна икономика:

• Акциите със стойност (value stocks) най-накрая изпреварват акциите на растежа (growth stocks).

• Равнопретегленият S&P 500 (където всяка компания има еднаква тежест, независимо от размера си) спадна по-малко от основния индекс.

• Банковият сектор демонстрира завидна устойчивост.

Въпреки че S&P 500 успя да достигне нов връх в средата на седмицата, графиката изглежда „зациклила“. Индексът затвори в петък на нива, достигнати още в края на октомври. Към тази дата възходящият тренд оставаше в сила, а 50-дневната пълзяща средна – която техническите анализатори разглеждат като подкрепа – беше на около 1% под тогавашните нива.

Охлаждане на AI ентусиазма

Масивното рали, водено от скъпите технологични лидери, губи инерция от повече от месец. Доминацията на Nasdaq-100 достигна своя пик около деня на изборите и оттогава сме свидетели на отстъпление. Инвеститорите започват да задават трудни въпроси:

1. Оправдани ли са колосалните капиталови разходи за нови центрове за данни?

2. Финансира ли се този растеж с твърде агресивен дълг?

Тези притеснения се засилиха след последните резултати на гиганти като Oracle и Broadcom. Те не успяха напълно да убедят пазара, че мащабните им инфраструктурни планове протичат гладко, което доведе до разочарование.

За инвеститорите, които се притесняваха от опасната концентрация на пазара във „Великолепната седморка“, тази смяна на лидерството е добре дошла. Но тук е нужно предупреждение: по-широкият пазар не е непременно по-безопасен. Когато парите излизат от технологичните мастодонти, които съставляват огромна част от S&P 500, волатилността може да скочи рязко. Освен това и при секторите от „старата икономика“ оценките (valuation) имат значение.

Сезонност и предстоящи данни

Исторически погледнато, декември е вторият най-силен месец за S&P 500 (от 1929 г. насам), със среден ръст от 1,3%. Тези печалби обикновено са се концентрирали във втората половина на месеца. Към тази дата индексът беше съвсем близо до психологическата граница от 7000 пункта.

Според мен въпреки лекото спъване в петък нямаше сигнал за непосредствена криза. Исторически слабото начало на декември не е необичайно, дори в години, завършили със силно новогодишно рали.

Вниманието се насочваше и към пазара на облигации. Доходността по 10-годишните американски държавни ценни книжа се покачи до 4,19%. Това беше близо до тримесечен връх, но все още далеч от критичното ниво от 4,5%, което в миналото е предизвиквало сътресения при акциите. Според мен това леко повишение можеше да се тълкува и като сигнал, че инвеститорите в облигации очакват ускоряване на икономическия растеж.

Седмицата след статията: всички погледи бяха вперени в данните

Предстоеше изключително важна седмица, наситена с икономически доклади, които бяха забавени заради правителствения „шътдаун“ (спиране на работата на администрацията).

• Вторник, 16 декември: Данни за заетостта (Nonfarm payrolls) за ноември.

• Четвъртък, 18 декември: Продажби на дребно и Индекс на потребителските цени (CPI).

Очакванията на пазара бяха данните да покажат леко отслабване на трудовия пазар и „лепкава“ инфлация, все още над целта на Фед от 2%.

Консенсусната прогноза беше за едва 40 000 нови работни места през ноември (при 119 000 през септември). Председателят на Фед Джером Пауъл вече беше намекнал за възможен отрицателен ръст на работните места и ревизии надолу. За основния CPI очакванията бяха 3,1% на годишна база.

Заключение

Към тази дата прогнозите на Фед (dot plots) сочеха само едно понижение на лихвите през 2026 г.

Според мен високите оценки на акциите бяха основният риск, а пазарът беше чувствителен към изненади в данните. Миналите резултати не гарантират бъдещите.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.