Стратегия за осредняване на разходите в долари

Стратегия за осредняване на разходите в долари (Dollar-Cost-Averaging)

• Парите са пристрастяващи при мечи пазар, особено когато носят 5% доходност.
• Пророците на Страшния съд винаги предупреждават за предстоящи пазарни сривове и понякога наистина се оказват прави.
• Никой не знае дали и колко ще паднат акциите през следващите месеци, но според мен дори в екстремни ситуации диверсификацията и разумното управление на риска са по-надеждни от опитите за уцелване на пазарния момент.
• Историческите данни показват, че периодите след големите спадове на пазара често са били сред най-силните за качествените компании.

Една от най-важните цели на този сайт е да Ви помогне да се подготвите емоционално и финансово за неизбежните спадове на пазара.

Това включва да Ви помага да останете спокойни, рационални и дисциплинирани през всички пазарни и икономически цикли.

Перифразирайки реплика на Наполеон, определението за борсов гений е:

„Инвеститорът, който може да постигне среден резултат, когато всички около него/нея губят ума си.“

Защо?

Защото исторически след пазарния ад е следвал пазарният рай… Макар и без гаранция, че винаги ще бъде така.

Когато „мечият“ пазар се обърне, обикновено има навика да го прави бързо и експлозивно. И ако вие седите и чакате пазарът да се стабилизира и всичките ви пари седят и чакат в кеш, може и да пропуснете част от мечото пропадане, но исторически повечето чакащи пропускат и началото на възхода.

От първия път, когато пазарът достигне -25%, средната печалба за 12 месеца е +22%, а десет години по-късно средната печалба е 214%, като акциите се увеличават повече от три пъти.

Дори по време на стагфлацията през 70-те години на миналия век, акциите постигнаха солидни 2X до 3X печалби след -25% мечи пазари.

В исторически план новите бичи пазари започват с 48% рали 12 месеца след последното дъно (което никога не можете да разберете кога най-накрая се е случило).

Защо маркет таймингът (market timing) рядко работи

Повечето инвеститори не могат и няма как да уцелят точния момент на дъното и затова инвеститорите от всякакъв вид, исторически погледнато, имат по-ниска ефективност от взаимни фондове и ETF-и с 1,73% годишно.

• 67% по-малко богатство, коригирано спрямо инфлацията, за 30 години
• перфектното пазарно време от 1970 г. насам би осигурило 22% по-добра възвръщаемост за 40 години
• в сравнение с 6500% възвращаемост при акциите, в които е инвестирано регулярно.
• за всеки $1 допълнителна печалба от перфектен пазарен момент исторически се рискуват около $295 пропусната печалба

 

Според тези данни дори перфектният икономически момент исторически не е побеждавал редовното инвестиране в сини чипове в дългосрочен план.

Но разбира се, дори 12 месеца на мечи пазар може да се почувствате като цяла вечност.

Какво показват историческите данни за осредняването

на разходите в долари (Dollar-Cost-Averaging)

Осредняването на цената на долара означава покупка на акции (или друг вид финансови инструменти) по фиксиран график, обикновено с нови спестявания веднага щом бъдат получени. Например на месечна база.

Да бъдеш напълно инвестиран е оптималната стратегия в 70% от времето, в различни държави, времеви рамки и дори различни разпределения.

Какво показват данните за напълно инвестирания портфейл

Първото правило на сложната лихва: никога не я прекъсвайте ненужно! – Чарли Мънгър (Charlie Munger)

Когато сте напълно инвестирани, включително чрез DCA (Dollar-Cost-Averaging), купуването на финансови активи (акции, облигации, ETF-и, взаимни фондове и др.) веднага щом получите спестявания (на фиксиран период, например на всеки две седмици, седмица или месец) в миналото е доставяло 2,4% по-висока годишна възвръщаемост.

• 104% по-висока възвръщаемост, коригирана спрямо инфлацията, за 30 години

Само в 30% от времето е имало смисъл да имате пари в кеш по време на мечи пазари и то предимно в случайните на пазарни сривове от 40+%.

Такива брутални сривове са средно веднъж на всеки 50 години, но могат да се групират в периоди на икономически стрес.

• 40% катастрофа през 1970 г
• 54% катастрофа през 1974 г
• 50% катастрофа през 2000 г
• 57% срив през 2008 г

Нормални мечи пазари са средно веднъж на пет до шест години.

Най-трудната част от интелигентното инвестиране е да контролирате емоциите си и да избягвате пазарния момент (market timing)!

Вместо призиви от типа „продайте всичко и купете злато и биткойни“, аз се доверявам на разумното разпределение на активите, управлението на риска и диверсификацията.

Една история за маркет тайминга и стратегията DCA

Позволете ми да ви разкажа една история, която Бен Карлсън (Ben Carlson), автор на „Богатство от здрав разум“ (A Wealth of Common Sense) и съветник в Ritholtz Wealth Management, сподели с аудиторията си в своя подкаст преди няколко месеца. Слушах го в колата си докато пътувах и останах очарован от този разказ (всъщност този подкаст е и повода да седна и да напиша тази статия). А останах очарован не за друго, а защото много често ми се налага да обяснявам на приятели защо според мен редовното инвестиране има смисъл дори когато им се струва, че е настъпил денят на страшния съд и пазарът никога няма да се възстанови повече – искрено се надявам тези мои приятели да прочетат тази статия 🙂

Той перфектно подчертава опасностите от пазарния момент (market timing) и влюбването в парите в кеш, с които много инвеститори могат да се свържат днес.

И така – в началото на 2008 г. г-н Карлсън имал клиент, който извадил голям късмет.

В онзи момент, той се вслушал в Джеръми Грантъм и няколко други анализатори, които предсказаха финансовата криза и край на икономиката като такава, каквато я познаваме.

Въпросният клиент продал всичко и в началото на 2008 г всичко, което притежавал било само пари в кеш. Естествено, почувствал се като борсов гений, когато акциите се сринаха по време на Голямата финансова криза.

Когато Карлсън го попитал „Какъв е планът ви да се върнете към акциите?“ неговият клиент му казал, че неговият „гуру“ има много убедителен модел, който показва, че S&P ще достигне дъното при 500 пункта.

• това означавало пиков спад от 67%.

Така че той съставил нещо, което изглеждало като разумна стратегия – да започне да купува акции, когато S&P достигне 600, 575, 550, 525 и накрая 500.

„Ще бъда 100% в акции, когато пазарът достигне 500 и дори ако дъното е по-ниско, ще купувам на най-добрите цени в живота си.“

По онова време това може да е изглеждало като разумен план.

Но помнете какво каза Майк Тайсън.

„Всеки има план, докато не получи юмрук в устата.” – Майк Тайсън

И още един цитат:

„Никой план не оцелява при контакт с врага.“ – армията на САЩ

S&P достигна дъното на 9 март 2009 г. при 666 –  57% пиков спад.

Клиентът на г-н Карлсън в този момент бил 100% в брой, но отказал да купи каквото и да било, докато S&P не достигне поне 600, както били казали „гурутата“ му (пророците на страшния съд), че акциите трябвало да падат още повече.

На 10 март S&P се повиши с 6,4%. Този човек просто си седял в брой.

В рамките на една седмица акциите се повишиха с 12% и, разбира се, той „знаеше (от неговите гурута), че това е рали на мечи пазар“.

Икономиката все още беше бъркотия, а безработицата се покачваше, така че това очевидно беше „рали на издънките“.

В рамките на един месец акциите се повишиха с 27% и този човек просто продължавал да държи парите си в брой и чакал неизбежния предсказан срив.

В рамките на една година акциите се повишиха със 72% и сега той започнал да се тревожи, че може би неговите „гурута“ са грешали, но те продължавали да обещават, че „двойна рецесия“ ще доведе до нови дъна.

Накрая, през 2013 г., след като пазарът се утрои, този човек започнал да купува акции, след като пропуснал целия възход от дъното.

• включително Altria (MO) при 19% дивидентна доходност през ноември 2008 г

На 20 ноември 2008 г. беше „очевидно“, че пазарът ще продължи да пада.

Всъщност пазарът падна с още 9% след това. Но Altria? Достигна дъно от $6,11:

• 19% дивидентна доходност
• 3.7X приходи
• историческа отстъпка от 74%.
• Altria (MO) се търгуваше на най-ниската си оценка в историята и този господин не я е купил.

Той просто си седял в брой, защото бил „сигурен“, че MO ще падне още повече. Как да не е така? Пазарът със сигурност щял да падне. Все пак всички само за това приказвали.

• Според мен акцентът е върху отделните компании, а не върху борсата като цяло

Акциите достигнаха дъното по свое си време, а MO се беше повишила вече с 12% до момента, в който общия пазар достигна дъното. Естествено, този човек не си купил нищо, защото това било „рали на издънките“.

• MO все още давали 17% дивидентна доходност по това време.

Дори при текущия мечи пазар общата възвръщаемост на MO от най-ниското ѝ ниво през ноември 2008 г. е около 640%, като през 2017 г. оценката ѝ достигна около 75% над историческата ѝ средна стойност.

• 19% дивидентна доходност през ноември 2008 г.
• около 19% историческа средна годишна възвръщаемост на MO за последните 90 години
• MO е исторически акция с ниска волатилност и дълга история на увеличаване на дивидента

Но този човек бил толкова влюбен в това, че бил прав и заковал върха на пазара, че бил убеден, че може да заковава и дъното.

Ако вместо да държи парите си в брой в продължение на четири години клиентът на г-н Карлсън беше инвестирал редовно по стратегията DCA, той щеше да купува и в периодите, в които пазарът беше на най-ниските си нива от години.

DCA и различните инвестиционни стилове

Подходът не е само за инвеститорите, търсещи висока доходност – той се прилага и при инвестиране в компании с растеж.

В крайна сметка: според мен стратегията за осредняване на разходите е един от най-простите начини за поддържане на дисциплина по време на мечи пазари.

Има голяма разлика между разумното управление на риска и пазарния момент.

Добре диверсифицираното портфолио не изисква пазарно време (market timing).

Дори в екстремни сценарии, претегленото хеджиране според мен е далеч по-разумен подход от призивите „продайте всичко и купете злато и биткойни“.

Според мен подобни категорични призиви трябва да се гледат критично.

Според мен притежаването на диверсифицирани активи помага да се спи спокойно през нощта и да се поддържа курсът по време на неизбежните мечи пазари.

Тъй като алтернативата на притежаването на диверсифицирано портфолио за повечето инвеститори е да се опитват да определят времето на пазара; дори Уорън Бъфет не може да се справи толкова добре.

Нито пък най-великият инвеститор на всички времена.

И така, кои от най-големите инвеститори в историята са били market timers?

• Buffett? Не
• Lynch? Не
• Greenblatt? Не
• Marks? Не
• Graham? Не
• Dodd? Не
• Templeton? Не
• Simmons? Не
• Swenson? Не

Според мен DCA е разумен и дисциплиниран подход за дългосрочния инвеститор при всякакви пазарни условия.

При всеки тежък пазар се появяват гласове, които призовават „продайте всичко и купете злато и биткойни“.

Историята обаче показва, че точно в такива периоди дисциплината е била най-ценна.

Разбира се, целта на тази статия не е нито съвет, нито подтикване към покупка на конкретен финансов актив.

Целта ѝ е да покаже защо според мен редовното спестяване и дисциплината са по-важни от опитите за уцелване на пазара. Миналите резултати не гарантират бъдещите.

Ако искате да обсъдим как това засяга вашите лични финанси, можете да се свържете с мен за консултация.

Желая Ви страхотни великденски празници и Ви пожелавам да ги прекарате заедно с любимите си хора!

Често задавани въпроси

Какво е осредняване на разходите в долари (DCA)?

Това е стратегия, при която купувате акции или други финансови инструменти по фиксиран график, например всеки месец, седмица или две седмици, с новите си спестявания веднага щом ги получите. Според статията напълно инвестираните по този начин инвеститори в миналото са постигали 2,4% по-висока годишна възвръщаемост.

Има ли смисъл да държа пари в кеш по време на мечи пазар?

Според данните в статията това е имало смисъл само в около 30% от времето, предимно при сривове от над 40%, които се случват средно веднъж на 50 години. В останалите 70% от случаите оптималната стратегия е била да сте напълно инвестирани.

Какво се случва с акциите, след като пазарът падне с 25%?

Според статията от първия път, когато пазарът достигне -25%, средната печалба за следващите 12 месеца е 22%, а след десет години – 214%. Исторически новите бичи пазари започват с ръст от 48% за 12 месеца след последното дъно.

Поздрави,

Николай Тосков